一、当前基本面与技术指标分析
1. 核心价格信号
5月14日，甲醇期货主力合约MA609日盘收报2860元/吨，下跌1.58%，盘中运行区间2855-2927元/吨。当日夜盘收盘2903元/吨，较日盘收盘上涨0.66%，增仓1.1万手，持仓69万手。夜盘反弹表明，在访华协议落地消息的刺激下，市场并未出现恐慌性抛售，反而获得了低位支撑！！
2. 强现实：库存大幅去化，进口处于低位
· 港口库存：截至5月14日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.02万吨，较上周期大幅降库7.33万吨；沿海地区甲醇可流通货源减少5.78万吨至35.49万吨。另一口径下，港口库存总量79.68万吨，较上期大幅减少12.52万吨，卸货极少和出口为主要去库原因。
· 进口端：本周进口船货卸货量8.1万吨，相比上周缩减12.42万吨，跌幅高达69.31%。伊朗虽有四套装置运行，但实际发运仍需观望美伊和谈进展和后续通航情况。
· 现货基差：江苏甲醇现货价为3105元/吨，09合约基差245元/吨，现货大幅升水期货，为多头提供安全垫。
3. 弱预期：下游需求承压，供应端维持高位
· 国内供应：国内甲醇行业开工率91.62%，环比增加0.69%，上游煤制甲醇利润丰厚，支撑高开工，内地供应持续充足。
· 需求端：MTO装置开工率85.78%，受下游利润承压及季节性淡季影响，部分装置降负运行；甲醛负荷持续回落，下游整体采购需求一般，多维持刚需采购。多数下游利润不佳，对高价原料存在抵触情绪。
4. 技术指标与市场情绪
· 20日线走平，价格在均线下方运行。
· 主力持仓净多，但多单有所减少。
· 期权持仓量PCR收报1.1549，位于近一年来的82.45%水位，显示市场情绪中性偏空！
二、走势预测
综合特朗普访华协议消息、当前甲醇基本面及技术面对MA609合约做出预测：
核心判断：区间震荡、底部支撑较强，主波动区间参考2800-2950元/吨
支撑这一判断的核心逻辑如下：
1.偏多因素：基本面支撑价格下限
· 港口库存处于快速去化通道，5月14日可流通货源仅约35万吨，现货基差高达245元/吨，现货升水构成天然安全垫。
· 进口船货到港量极低，伊朗装置全面复工及发运恢复仍需时间，短期内港口库存难以大幅累积。
2.偏空因素：限制上行空间
· 访华协议达成后，霍尔木兹海峡缓和预期增强，地缘风险溢价将逐步消退，此前因地缘因素推升的甲醇价格面临"水分"挤出的压力。
· 国内供应维持高位（开工率91.62%），而下游MTO利润承压、传统需求进入季节性淡季，供需格局呈现"供应充裕、需求疲弱"特征。
· 此前甲醇价格在3000元/吨上方多次遇阻回落，该位置附近积累了较大的技术性压力位。
3.情景推演
· 基准情景（概率最大）：访华协议被市场理解为"中美关系企稳、地缘风险缓和"的积极信号，但霍尔木兹海峡局势不会立即全面解除封锁。甲醇在2850-2950元/吨区间内震荡整理，市场等待伊朗装置实际复工进展和美伊谈判进一步进展。价格重心较访华前略有下移，但不会出现趋势性大跌。
· 偏多情景（概率较小）：若伊朗问题出现超预期恶化、霍尔木兹海峡紧张升级，地缘风险溢价重新注入，甲醇有望再度上探2950-3000元/吨区间，但下游负反馈将限制高度。
· 偏空情景（概率较小）：若美伊谈判出现突破性进展，伊朗装置全面复工，进口大量到港，叠加访华协议中LNG大量进口增加国内天然气制甲醇供给预期，甲醇可能跌破2800元/吨支撑，向2770元/吨一线寻求支撑。
三、主要风险点
1. 美伊谈判不确定性：美伊谈判仍在拉锯，信息干扰将增多，市场将经历反复。若谈判破裂、冲突升级，地缘风险溢价将重新注入，甲醇走势可能出现剧烈波动。
2. 霍尔木兹海峡通航进展：海峡能否实质性开放是决定进口甲醇恢复速度的关键变量，需密切关注通航状态。
3. 宏观利率风险：美国10年期国债收益率攀升至4.5%以上，高利率环境对大宗商品整体估值构成压制。
4. 国内需求超预期恶化：若下游MTO装置进一步降负或停车，需求端负反馈将打破当前供需紧平衡格局。
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