前言
当AI大模型从“实验室”走向“规模化应用”，当数字经济进入“可信价值流转”新阶段，一个不起眼却至关重要的概念——Token，正成为搅动产业格局的核心变量。
你可能听过“Token计费”“Token工厂”，却未必清楚它的核心价值；你可能关注算力租赁、AI基建的风口，却忽略了Token才是串联起全产业链的“隐形纽带”。从AI模型训练的最小单元，到区块链领域的权益凭证，Token的应用边界正在不断拓宽，催生万亿级市场空间。
今天，我们就来拆解Token的核心逻辑，盘点6家在该领域深度布局的核心企业，看看它们如何凭借差异化优势，抢占AI时代的新风口，读懂Token赛道的投资与产业机遇。
一、读懂Token：AI与数字经济的“核心密码”
1.1 Token到底是什么？不止是“令牌”那么简单
提到Token，很多人会联想到区块链中的“通证”，但实际上，这个概念的内涵早已超越单一领域，成为跨计算机、人工智能、数字权益的“通用语言”。
从字面意义来看，Token直译为“令牌”或“标记”，核心作用是“作为可信凭证或最小处理单元”，串联起数据、算力与价值。简单来说，它就像数字世界的“积木”——每一块积木（Token）看似微小，却能通过不同组合，搭建起AI模型、数字权益、身份认证等各类应用场景。
不同于传统的数字符号，Token具备“可追溯、可流转、可确权”的核心特征，这也是它能成为数字经济核心要素的关键：在AI领域，它是文本处理的最小单元；在区块链领域，它是权益流转的核心载体；在产业应用中，它是打通算力、数据与场景的“桥梁”。
1.2 两大核心应用场景，撑起Token万亿市场
Token的爆发，离不开两大核心场景的驱动，这也是当前企业布局的核心方向，更是市场需求爆发的关键所在。
第一个核心场景，是人工智能领域的“Token生产与运营”。在自然语言处理中，Token是文本的最小处理单元——单个汉字、词组、标点，甚至表情符号，都可以成为一个Token。它是AI模型训练、推理的基础，没有Token，大模型就无法“读懂”文本、生成内容。
随着AI大模型的规模化应用，Token的需求量呈爆发式增长：2025年以来，国内日均Token消耗量已突破30万亿，中国AI大模型调用量连续五周超越美国，百度、字节、华为等企业的大模型，每天都在消耗海量Token，直接带动了Token“生产端”（算力）、“运营端”（平台）的需求爆发。
第二个核心场景，是区块链与数字权益领域的“通证应用”。这里的Token常被称为“通证”，依托密码学、分布式账本等技术，成为可流通的权益证明——无论是NFT数字藏品、企业积分，还是身份认证凭证，都可以通过Token实现确权、流转与价值锚定。
随着Web3.0、元宇宙的迭代，通证的应用场景不断拓宽，覆盖金融、文旅、政务等多个领域，成为数字权益市场化的核心载体。
1.3 产业价值凸显：Token产业链已形成闭环
随着AI、区块链、Web3.0等技术的深度融合，Token已不再是单一领域的“小众概念”，而是形成了“生产-调度-运营-应用”的完整产业链。
其中，“生产端”主要依赖算力基础设施，也就是我们常说的“Token工厂”（数据中心），负责生成AI模型所需的海量Token；“调度端”聚焦算力与Token的高效匹配，保障Token的快速分发与调用；“运营端”负责Token的计费、管控、合规，实现全生命周期管理；“应用端”则覆盖AI、金融、制造、政务等千行百业，将Token技术落地到具体场景。
在这条产业链中，具备算力支撑、技术研发、生态协同能力的企业，成为核心玩家。接下来，我们重点盘点6家深度布局Token赛道的企业，看看它们各自的核心优势与落地进展。
二、深度布局Token赛道的6家核心企业，各有专攻
当前，Token赛道的竞争已进入“差异化布局”阶段：有的企业聚焦Token生产（算力端），有的主攻Token运营（平台端），有的深耕场景应用，还有的实现全链条覆盖。以下6家企业，凭借各自的核心优势，成为赛道中的“核心玩家”。
（一）东方国信（300166.SZ）：实锤Token工厂第一股，全链条布局引领者
在Token赛道中，东方国信是最具辨识度的企业之一——它不仅是A股市场实锤的“Token工厂第一股”，更是国内少数实现Token全链条布局的企业，彻底打破了传统大数据服务商的认知标签。
英伟达GTC 2026大会上，明确将数据中心定义为“Token生产工厂”，而东方国信早已提前布局，率先实现了“Token工厂”的产业落地，形成了“产-运-销”的全闭环优势，成为赛道的“先行者”。
其核心布局亮点主要体现在四个方面：
一是推出A股首个Token全生命周期运营平台MeshToken，真正实现了Token“从生产到分发”的全流程覆盖。该平台可无缝适配全球主流大模型协议，能够对Token进行精细运营与合规管控，不仅降低了企业使用Token的门槛，还成功打开了金融、政务等高价值场景市场——这些场景对Token的安全性、合规性要求极高，而东方国信的平台恰好满足了这一需求。
二是筑牢算力底座，保障Token生产能力。Token的生产离不开海量算力，东方国信自建了内蒙古和林格尔智算中心，规划10万P总算力，部署算力卡超4万张；同时，通过控股AutoDL平台，掌控了2万张GPU，形成了B端定制化与C端零售化的双轮产能，既能满足大型企业的批量Token需求，也能适配中小开发者的零散需求。
三是具备显著的成本与技术壁垒。在成本方面，东方国信通过签订10年绿电长单，锁定了超低电价，再加上配套的液冷技术（PUE低至1.05，远低于行业平均水平），大幅降低了Token的生产升本；在技术方面，公司完成了华为昇腾芯片的全量适配，实现了Token产能的自主可控，摆脱了对海外芯片的依赖。
四是商业化落地成熟，业绩弹性充足。东方国信深度绑定字节跳动，签订了60亿元的长单，专门承接豆包大模型的Token生产需求；同时，公司服务了70万+开发者与6000+企业，实现了B端与C端的全覆盖，商业化落地能力在行业内处于领先地位。
（二）首都在线（300846）：Token出海基础设施龙头，低成本优势突出
如果说东方国信聚焦国内Token市场，那么首都在线则精准切入了“Token出海”这一细分赛道，成为A股算力租赁领域稀缺的“Token出海基础设施龙头”。
随着国产大模型的出海加速，Token的跨境生产与分发需求日益迫切——海外用户调用国产大模型，需要低延时的Token接入，而国内的算力优势则能降低Token的生产成本。首都在线凭借全球云网一体化布局，恰好解决了这一痛点，成为中国模型出海的核心载体。
其核心布局亮点的核心的在于“全球布局+低成本”：
一是构建了全球Token生产与分发网络，形成“前店后厂”的模式。首都在线的布局覆盖50+国家、94个数据中心，海外节点负责保障低延时接入，让海外用户能够快速调用国产大模型生成的Token；国内的绿电集群（电价仅0.2-0.3元/度）则负责Token生产，生产成本仅为海外的1/5，具备极强的价格竞争力。
二是算力调度能力突出，保障Token的高效流转。Token的分发需要高效的算力调度支撑，首都在线通过自研GPN全球环网与100+物理专线，实现了算力的全球协同调度，单集群日处理200亿+ Token请求，算力利用率超85%，远超行业均值的65%，大幅提升了Token的分发效率。
三是聚焦Token出海战略，精准把握行业趋势。当前，国产模型的全球调用量呈爆发式增长，已占OpenRouter全球调用量的85%+，而首都在线依托海外合规节点，能够规避数据跨境限制，直接受益于这一趋势，成为国产模型出海的“必经之路”。
四是持续扩大产能，锁定未来增长。2026年，首都在线拟定增募资15.87亿元扩大Token产能，满产状态下的收入预计达30亿元；同时，公司共建国产训推一体平台，适配华为昇腾、燧原等国产芯片，升级MaaS平台，目标成为“AI-made in China”的核心载体，进一步巩固在Token出海领域的优势。
（三）润建股份（002929.SZ）：战略转型标杆，高毛利模式落地
润建股份的特殊性在于，它并非传统的算力企业，而是从传统通信运维向AI算力Token服务商战略转型的标杆企业——2026年，公司明确将Token业务定为核心增长引擎，以五象云谷Token工厂为核心，构建了高毛利、可规模化的Token服务模式。
对于传统企业而言，转型AI赛道往往面临“技术壁垒高、盈利难度大”的问题，但润建股份通过创新商业模式，成功实现了突围，其核心优势在于“高毛利+强生态”：
一是率先落地Token分成模式，大幅提升盈利能力。不同于传统算力租赁“按时计费”的模式，润建股份采用70%的Token收入分成模式，毛利率可达50%以上，是传统算力租赁的2-3倍，实现了商业模式从“卖资源”向“卖服务”的升级，盈利弹性显著提升。
二是产能规划清晰，未来增长可期。2026年，润建股份计划建设4个万卡算力集群，其中五象云谷一期已投运6000台机柜，二期规模为一期的10倍，可承载20万卡算力，未来将成为面向东盟的核心算力节点，不仅能服务国内市场，还能辐射东南亚的Token需求。
三是技术与生态支撑充足，降低转型风险。润建股份自研“曲尺”平台，孵化了100+行业智能体，覆盖多个领域场景，为Token的场景化应用提供了技术支撑；同时，公司与阿里云深度绑定，承接了阿里云9万P新增算力15%的份额，借助阿里云的生态资源，快速打开Token市场。
四是成本优势明显，竞争力突出。依托广西地区的低成本电价，再加上配套的液冷技术（PUE 1.08），润建股份的Token生产成本具备显著优势；根据公司规划，2026年Token业务营收目标为10亿元，占智算总收入的比重将超过一半，成为公司的核心盈利来源。
（四）利通电子（603629.SH）：Token计费模式先行者，英伟达核心伙伴
在Token的商业化落地中，“计费模式”是关键环节——传统的按时计费模式，对于中小客户而言，存在“闲置成本高”的问题，而利通电子作为国内最早进入算力租赁市场的企业之一，率先推行Token计费模式，抢占了商业化落地的先机。
更重要的是，利通电子是英伟达的核心合作伙伴，能够优先获取高端算力卡，保障Token生产的算力供给，其核心布局亮点聚焦“计费创新+生态优势”：
一是引领计费模式变革，优化盈利结构。利通电子旗下的上海世纪利通，率先推行大模型API服务，采用Token计费模式——客户按照实际使用的Token数量付费，既降低了中小客户的闲置成本，又能在算力满租的情况下，实现利润提升2-4倍，成为算力租赁行业向Token化转型的标杆。
二是生态资源稀缺，算力供给有保障。作为英伟达AI云服务优选级伙伴（NCP），利通电子能够优先获取H800等高端算力卡——当前，高端算力卡供不应求，直接制约了Token的生产能力，而利通电子的这一优势，让其在Token生产领域具备了不可替代的竞争力。
三是场景覆盖全面，适配多类客户需求。利通电子的Token计费服务，支持智谱千问、DeepSeek、Kimi等国内主流大模型及各版本，无论是大型企业的批量调用，还是中小开发者的零散使用，都能得到满足，客户群体覆盖广泛。
四是盈利结构持续优化，稳定性与弹性兼具。利通电子现有算力租赁业务以腾讯长协为基础，保障了稳定的收益；剩余及新增算力则全部切换为Token计费模式，谋求更高的盈利弹性，形成了“稳定收益+弹性增长”的盈利结构，抗风险能力与增长潜力并存。
（五）弘信电子：全栈布局标的，与华为共建国产Token工厂
在Token赛道中，弘信电子是一个“特殊存在”——它是A股唯一覆盖AI五层蛋糕（能源/芯片/算力/模型/应用）的全栈企业，凭借与华为昇腾的深度合作，聚焦国产Token工厂建设，实现了Token领域的全链路布局，契合国产算力替代的大趋势。
其核心优势在于“全栈能力+华为生态”，具体布局亮点如下：
一是合作级别领先，绑定国产核心生态。作为华为昇腾的最高级战略合作伙伴，弘信电子与华为携手共建Token工厂，主打“国芯国模国用”——依托华为昇腾芯片，构建国产Token生产体系，摆脱对海外芯片的依赖，契合国家国产算力替代的战略方向，具备政策与生态双重优势。
二是成本优势突出，竞争力强劲。弘信电子依托庆阳绿电基地（度电成本0.25-0.4元），再加上自研的算力调度技术与液冷技术（PUE 1.08），Token生产成本较东部地区低30%-50%，在价格竞争中具备显著优势。
三是全栈能力完善，形成闭环生态。不同于其他企业聚焦单一环节，弘信电子覆盖了Token生产（算力层）、技术支撑（芯片层）、场景应用（应用层），形成了“能源-芯片-算力-模型-应用”的闭环生态，能够为客户提供一站式Token服务，降低客户的合作成本。
四是业绩弹性巨大，增长潜力可观。弘信电子已实现全年扭亏，而Token工厂相关业务成为未来的核心增长动力；依托华为的生态资源，公司有望快速扩大市场份额，在国产Token赛道中占据核心地位，业绩增长空间广阔。
（六）软通动力：生态共建者，聚焦Token场景化落地
如果说前面5家企业聚焦Token的“生产与运营”，那么软通动力则将重点放在了Token的“场景化落地”上——作为中国移动的核心生态伙伴，软通动力以Token生态构建为锚点，推动Token技术在千行百业的规模化渗透，与产业趋势高度同频。
其核心布局亮点在于“生态协同+场景落地”，具体表现为：
一是深度参与Token生态共建，抢占行业制高点。软通动力加入了移动云Token应用生态联盟，与中国移动及产业链上下游协同，构建Token“生产-调度-运营-应用”的全链条闭环，助力中国移动推进“算力新动能行动”，在Token生态中占据核心地位。
二是技术实力雄厚，支撑高并发场景。软通动力具备AI基础设施、计算智能等全栈技术能力，推出了AI4S、天元大模型网关等产品，打造了Token时代的全栈智算服务体系，能够支撑高并发的Token调用场景——随着AI应用的规模化，高并发Token调用需求将持续增长，这一优势将成为软通动力的核心竞争力。
三是聚焦制造领域，推动Token场景落地。软通动力加入了中国移动“AI+制造生态赋能‘同心’行动”，重点聚焦汽车、白色家电等制造领域，推动Token技术与工业智能体、AI视觉检测等场景的结合，助力制造业“智改数转”——制造业是Token应用的重要场景，市场空间广阔，软通动力的布局精准切入了这一细分赛道。
四是生态协同优势明显，业绩增长有保障。软通动力与中国移动及产业链上下游深度联动，承接了万亿级Token服务体验包相关业务，借助中国移动的渠道与客户资源，快速推进Token的场景化落地，业绩增长具备较强的确定性。
三、总结：Token赛道的机遇与未来，这6家企业值得重点关注
站在AI与数字经济深度融合的风口，Token已不再是“小众概念”，而是成为串联起算力、数据、场景的核心纽带，其“生产-运营-应用”的产业链已逐步成熟，市场需求呈爆发式增长。
从行业趋势来看，未来Token赛道将呈现三大发展方向：一是Token生产的规模化，随着算力基础设施的完善，Token的生产成本将持续降低，供给能力大幅提升；二是Token运营的精细化，合规管控、高效调度将成为企业的核心竞争力；三是Token应用的场景化，从AI、金融向制造、政务、文旅等多领域渗透，市场空间持续拓宽。
而本文盘点的6家企业，凭借差异化的布局，分别占据了Token赛道的核心环节：东方国信主打全链条运营，首都在线聚焦出海基础设施，润建股份深耕高毛利分成模式，利通电子引领计费模式创新，弘信电子依托全栈能力与华为生态，软通动力聚焦场景化落地与生态共建。
未来，随着技术迭代与政策支持，Token将持续释放产业价值，而这些提前布局、具备核心优势的企业，必将成为产业升级的核心驱动力，引领Token赛道走向新的高度。
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