2026年以来，A股市场呈现震荡上行、结构分化的特征。在低估值红利资产与新质生产力主线共同驱动下，券商板块估值经历长期调整后逐步具备修复基础。中金公司（601995）作为国内头部券商，2026年一季度业绩实现显著增长，同时推出换股吸收合并东兴证券、信达证券的重大重组方案，行业影响力与综合实力有望进一步提升。本文基于公司2026年一季度报告及公开披露的重组草案，客观分析其基本面价值与中长期成长空间。
一、基本面扎实，业绩增长具备持续性
（一）2026年一季度业绩显著提升，盈利质量良好
根据2026年一季报披露，中金公司当期实现营业收入88.25亿元，同比增长54.26%；实现归属于母公司股东的净利润35.77亿元，同比增长75.19%，盈利规模创同期历史新高。
从收入结构看，业绩增长主要受益于市场活跃度提升、投行项目推进、财富管理规模扩张及投资业务收益改善。报告期内，手续费及佣金净收入、投资收益同比均实现较高增幅，利息净收入由负转正至1.08亿元，显示各项业务协同发力。截至一季度末，公司总资产达8,697.66亿元，资产负债结构稳健，杠杆水平保持在合理区间，风险控制指标持续符合监管要求。整体来看，公司盈利韧性较强，经营基本面稳中向好。
（二）估值处于历史低位，具备较高安全边际
从估值水平看，券商板块整体处于历史估值低位区间。截至2026年5月中旬，中金公司对应2026年动态市净率（PB）约1.5倍左右，处于近五年估值低位，显著低于行业平均及自身历史中枢，安全边际较为充足。
同时，公司长期保持相对稳定的分红政策，2025年度分红率维持在合理区间，对应股息率具备一定吸引力，契合当前市场对低估值、高确定性资产的配置偏好，具备较强的防御属性。
（三）央企背景稳固，治理与合规能力突出
中金公司实际控制人为中央汇金投资有限责任公司，属于中央金融央企序列，在资本补充、政策支持、合规风控、品牌信誉等方面具备天然优势 。近年来，监管层持续引导证券行业做强做优，鼓励头部券商通过整合提升综合服务能力。在此背景下，央企背景券商在资本补充渠道、创新业务试点、跨境业务布局等方面更易获得政策倾斜，长期经营确定性较强。
二、重大重组落地，开启发展新阶段
（一）换股吸收合并方案明确，换股价提供估值锚
2026年5月18日，中金公司正式披露《换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司报告书（草案）》 。根据公告，中金公司A股换股价格定为36.68元/股，东兴证券、信达证券换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股，对应换股比例分别为1:0.4376和1:0.5210 。本次换股价格以定价基准日前20个交易日A股交易均价为基础确定，充分参考了公司基本面与市场估值水平，形成明确的估值参考基准。
本次交易完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格，中金公司作为存续公司承继两家公司全部资产、负债、业务、人员及相关资质 。
（二）合并后资本与规模实现跨越式增长
根据公开测算，本次合并完成后，中金公司资本实力与资产规模将显著提升：总资产有望突破1万亿元，净资本规模较合并前实现翻倍，行业排名有望进入前列，资本实力显著增强。
同时，营业网点数量将从247家增至441家，零售客户覆盖广度明显提升，财富管理业务版图进一步完善。资本实力增强将为公司开展重资本业务、扩大自营与衍生品规模、拓展跨境业务奠定坚实基础。
（三）业务协同效应显著，综合服务能力提升
三家券商在区域布局、客户结构、业务特色上具备较强互补性。中金公司深耕高端投行、机构服务与跨境业务；东兴证券在东南沿海地区具备渠道优势，零售与区域投行资源丰富；信达证券在不良资产处置、特殊机遇投资等领域具备差异化能力。
合并完成后，三方将在客户资源、项目资源、研究能力、渠道网络等方面深度整合，有效降低运营成本、提升定价能力与综合服务效率，形成“投行+投资+财富管理+机构服务”的全链条服务体系，更好满足企业与个人多元化金融需求。
三、中长期成长空间广阔，多重动力支撑发展
（一）受益资本市场改革与新质生产力发展
2026年，新质生产力仍是资本市场核心主线，高端制造、半导体、人工智能、生物医药等领域融资与并购需求旺盛。中金公司凭借高端投行优势，有望持续受益于新经济企业IPO、再融资与并购重组业务增长，投行收入具备中长期提升空间。
在财富管理领域，伴随居民资产配置向权益市场转移，公司产品保有规模与客户资产规模有望稳步扩张，资管业务收入具备持续性增长动能。此外，资本市场改革持续深化，衍生品、做市、跨境业务等创新空间打开，公司凭借资本、人才与合规优势，有望优先受益于政策红利，培育新的盈利增长点。
（二）行业整合加速，龙头集中度有望持续提升
当前国内证券行业呈现“大而不强、同质化竞争”格局，监管层明确支持行业整合，打造具备国际竞争力的“航母级”券商。本次中金合并东兴、信达，是近年证券行业规模最大的并购案例之一，标志着行业整合进入加速期。
未来，随着行业出清与资源向头部集中，中金公司凭借央企背景、资本优势与综合服务能力，市场份额有望持续提升，龙头溢价逐步显现，长期成长确定性增强。
四、风险提示
本文分析基于公司已公开的2026年一季报及重组草案信息，不构成任何投资建议。投资者应充分关注以下风险：A股市场波动可能对公司经纪、自营、投资等业务收入产生影响。2026年A股市场结构性行情延续，券商板块在估值修复与行业整合双重驱动下，具备中长期发展机遇。中金公司（601995）2026年一季度业绩增长显著，基本面扎实，估值处于历史低位，安全边际充足；换股吸收合并东兴证券、信达证券方案落地预期明确，36.68元/股换股价形成重要估值参考，合并后资本实力、网点布局、客户基础实现跨越式增长，业务协同效应有望持续释放。中长期看，公司深度受益于资本市场改革与新质生产力发展，叠加行业集中度提升，成长空间广阔。未来，公司经营业绩与估值表现仍取决于市场环境、重组推进及行业政策等多重因素，建议投资者理性看待行业发展与公司成长，审慎决策。以上资料仅供参考。
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