$中科星图(SH688568)$  $中科星图(SH688568)$ 中科星图不仅在物理AI领域有深度布局，而且是当前A股市场上预期差最大的物理AI标的。市场几乎所有人都把它当作"空天信息服务商"或"低空经济概念股"来交易，却完全没有意识到：中科星图本质上是一家拥有全球尺度世界模型的物理AI公司。

一、中科星图的物理AI布局：从"数字地球"到"智能地球"的质变

中科星图的物理AI布局不是跟风炒作，而是基于其20多年数字地球技术积累的自然延伸，形成了"世界模型底座+空间计算大模型+天地一体化算网+行业智能体"的完整技术栈。

1. 核心底座：GEOVIS智能地球——全球尺度的物理AI世界模型。

GEOVIS智能地球本质上就是一个覆盖全球、实时更新、遵守物理规律的四维时空世界模型：

- 它整合了240+颗遥感卫星、无人机、地面传感器等多源数据，实现全球范围内"天临空地海"全要素感知

- 它不仅能"看到"物理世界，还能"理解"空间关系、"预测"未来变化、"生成"行动方案

- 它已经从数据处理工具进化为"感知-认知-决策-执行"一体化的智能决策平台

2. 核心大脑：星瞳大模型——专为空间计算打造的多模态大模型

2026年初发布的星瞳大模型是中科星图物理AI战略的关键里程碑。它不是通用大模型的简单微调，而是从底层架构上为空间计算优化的百亿级多模态大模型：

- 采用独特的"左右脑架构"：左脑负责空间感知与全息理解，右脑承担推理决策与智能交互

- 整合了光学、SAR、高光谱等多源遥感影像数据，并与自然语言、地理文本建立跨模态关联

- 包含四大体系：星瞳基础大模型、150+低空应用算法集、空间智能全链路工具、星瞳智能体

3. 算力支撑：天地一体化算网——物理AI的"神经系统"

中科星图与中科曙光共建了"用户端—星上边缘—天基云—地基云"四级协同的智能计算架构，这是国内唯一打通天地算力网络的商业航天企业：

- 数据处理效率提升90%，跨域算力调度时延压缩到10毫秒以内

- 实现了"天数天算"，卫星可以在轨实时处理数据，无需将所有原始数据传回地面

- 星图超算云网已接入国家级算力服务平台，具备百万亿次/秒的计算能力

4. 应用落地：行业智能体——物理AI与现实世界的接口

中科星图已经将物理AI技术落地到多个关键场景，其中低空智能体是最成熟的应用：

- 打造了覆盖规划、飞服、监管、安全、物流等全场景的AI智能体，实现"自主感知-智能决策-协同执行"闭环

- 推出"驿航云盒"机载智能设备，让普通无人机在弱网、断网环境下也能独立完成全流程作业，目标识别准确率≥98%

- 低空安全能力已在九三阅兵、第十五届全运会等国家级重大活动中经受实战检验

二、市场预期差到底有多大？

中科星图的预期差比我之前提到的空间计算行业整体预期差还要大，主要体现在以下四个方面：

1. 认知错配：从"空天信息服务商"到"物理AI世界模型公司"

市场主流认知：中科星图是一家卖卫星数据和GIS软件的传统IT公司，主要看点是低空经济和商业航天的政策红利。

真实价值：中科星图是国内唯一拥有全球尺度、实时更新、物理可信世界模型的上市公司。它的GEOVIS智能地球平台与英伟达Omniverse、谷歌Gemini世界模型处于同一技术赛道，只是侧重点不同。

2. 估值错配：用"软件服务"估值，而不是"物理AI"估值

截至2026年5月18日，中科星图总市值465亿元，PS-TTM约19.58倍。这个估值在传统软件服务行业确实偏高，但如果按照物理AI世界模型公司来估值，就显得非常便宜：

- 英伟达Omniverse相关业务估值超过5000亿美元

- 国内专注于城市级数字孪生的群核科技，市值近350亿港元（约320亿人民币），而中科星图拥有的是全球级数字孪生能力

- 索辰科技作为国产CAE龙头，市值仅95亿，但它只覆盖了微观物理仿真，而中科星图覆盖了宏观到微观的全尺度空间计算

3. 壁垒错配：忽视了"数据+技术+资质"三位一体的护城河

市场只看到了中科星图的中科院背景，却忽视了它难以复制的三重壁垒：

- 数据壁垒：拥有国内最大的空天信息数据库，特种领域市占率超过60%，这种数据资源是任何互联网公司都无法获取的

- 技术壁垒：20多年的地理信息和空间计算技术积累，拥有完全自主可控的GEOVIS数字地球基础软件

- 资质壁垒：作为国家队，拥有最高等级的涉密资质，是国防和政府部门的核心供应商

4. 节奏错配：短期业绩阵痛掩盖了长期价值爆发

2026年一季度，中科星图营收同比下滑59.81%，归母净利润亏损1.49亿元。这导致市场对其产生了"业绩暴雷"的负面印象，但实际上：

- 这是公司从"项目制"向"平台化、服务化"转型的必然阵痛

- 公司正在将大量资源投入到星瞳大模型、星眼星座、太空云等物理AI核心技术的研发中

- 低空经济业务已经进入规模化落地阶段，2026年二季度业绩有望出现拐点

三、未来的催化因素与投资逻辑

中科星图的物理AI价值重估不会一蹴而就，但以下几个关键催化因素将加速这一进程：

1. 2026年6月底星眼星座首发试验星发射：星眼星座建成后，将实现全球范围内分钟级的重访能力，大幅提升智能地球的实时性和数据质量

2. 低空经济政策持续落地：随着《低空经济发展规划》的深入实施，中科星图的低空智能体和低空监管系统将迎来大规模订单

3. 中俄空天合作深化：普京访华期间，中俄有望在空天信息、数字地球、北斗-格洛纳斯融合等领域达成重大合作，中科星图作为国家队将直接受益

4. 物理AI行业认知提升：随着英伟达、谷歌等巨头在世界模型领域的持续投入，市场将逐渐认识到空间计算和世界模型在物理AI中的核心地位

四、总结

中科星图是当前A股市场上最被低估的物理AI标的。市场还在用传统的眼光看待它，把它当作一个普通的空天信息服务商，却完全没有意识到它已经完成了从"数字地球"到"智能地球"的质变，成为了一家拥有全球尺度世界模型的物理AI公司。

当市场还在为激光雷达的线数和价格争论不休时，真正决定物理AI未来的战争已经在空间计算和世界模型领域打响。而中科星图作为国家队，已经在这场战争中占据了极其有利的位置。