昨日万通发展涨停，主要受益于算力网十五五规划投资有望超预期且国产化率要求较高。年初以来天风通信团队便提示相应投资机会。PCIE SW芯片供给紧张，海外供应商博通近年来价格上涨，国产PCIE SW产品凭借比肩性能和高性价比，有望获得市场份额。万通发展去年完成对数渡科技收购，全力切入以PCIe5.0/6.0 switch芯片为代表的AI算力基础设施核心赛道，并制定了激励方案。
在AI服务器领域，PCIe SW芯片解决了CPU和GPU的连接，是AI领域必不可少的关键芯片。数渡科技是国内极少数掌握PCIe5.0交换芯片全流程自主设计能力并可实现量产的企业，主要性能指标可对标国际主流产品，可实现对国际主流产品的兼容替代。PCIe国内市场空间约为100亿元，随着AI服务器需求仍保持着快速增长。目前主流AI服务器中8个GPU配2个或4个交换芯片，GPU和PCIe SW比例大概是4:1或者2:1，若是16卡或以上的超节点方案，相对比例预计有所提高。
数渡科技已经和业界头部客户厂家建立合作关系，样品已经通过主流厂家性能测试，目前已处于产品导入阶段，公司产品可以实现对博通产品的原位替代，显著节省导入时间与成本。数渡PCIe 5.0 104通道高速交换芯片已顺利开始量产；第二款144通道规格的交换芯片已投片，将在2026年内实现市场化销售；面向PCIe 6.0、CXL等新一代高速互连协议的相关芯片产品均已进入在研阶段。26年1季度末预付款为6689万元，为批量做准备、进度有望加快。
礼物万通此前发布限制性股票的激励计划，激励目标：26年底前目标为144通道PCIe 5.0交换芯片完成量产版本的首次生产，收入不低于6亿元，27年底前PCIe 6.0交换芯片完成量产版本的首次生产，收入不低于12亿元，28年底前完成PCIe7.0/CXL4.0交换芯片的研发。
红包我们认为PCIe SW以及未来CXL市场空间可期，万通旗下数渡科技有望打破海外厂商垄断、开始抢占市场，继续建议重点关注。
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