当前寒武纪TTM市盈率接近280倍，远高于半导体行业80倍均值，股价已透支2-3年的增长预期。市场隐含的前提是：未来每年保持50%以上增速、毛利率稳定50%以上、份额不被华为挤压，任一假设不成立，估值就会大幅回调 。
简单总结：
短期：算力国产替代+头部大厂订单，寒武纪业绩高增长逻辑很硬，强势还会持续一段时间；
长期：客户集中、华为挤压、供应链受限、估值偏高，这四大问题是绕不开的坎，决定其能否走出第二增长曲线。
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