沪镍2607合约：今日沪镍呈现探底回升、震荡上行的修复走势格局。供应端的多重收缩信号正在集中发酵，这是驱动镍价从低位反弹的核心引擎。印尼方面，能源与矿产资源部近期对未按时提交2026年度RKAB的矿业公司采取冻结IUP采矿许可证的强硬措施，涉及数十家镍矿企业，被冻结资质的矿企获得90天宽限期补报，逾期或面临许可证永久撤销。与此同时，青山旗下印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝新项目计划6月送电，镍铁用电被迫让位于电解铝，该园区镍铁产量将出现较大幅度减产，且年初以来已维持同比降产10%至15%的状态。园区内电解铝限电减产后，若后续湿法项目再因硫磺成本过高收缩，缺口将显著扩大。此外，印尼政府将2026年全国镍矿配额控制在2.6亿至2.7亿吨之间，较2025年的3.79亿吨大幅收紧，降幅超过30%，供应端的收紧格局正在从预期走向兑现。成本端的支撑同步上移。目前8%至12%高镍生铁出厂价约为1126元/镍点，高品位镍生铁成交价集中在1160至1200元/镍，品位分化加剧但整体维持高位。MHP成本高企，硫酸镍价格跌幅有限，成本传导效应正在沿产业链逐步展开。无论从印尼矿端配额的刚性收紧、RKAB审批冻结的执行力度，还是镍铁产能受限的确定性来看，当前镍价所面临的中期供应收缩驱动尚未被市场充分定价，后续镍铁供给缺口若进一步扩大，将对盘面形成更强有力的推升。不可否认的是，下游需求层面短期内存在一定压力。不锈钢价格高位回落，钢厂采购意愿边际减弱，现货成交清淡；精炼镍现货供应相对充裕，国内上期所镍库存累升至约79889吨，社会库存突破10万吨，LME镍库存约276096吨。国内高库存确实在一定程度上压制了价格的上行弹性，但需要考虑的另一个维度是——LME库存自年初以来已持续去化，国内累库主要受进口激增及下游高价畏采所驱动，结构性分化本身就反映了内弱外强的供需格局。一旦海外库存去化加速或国内需求边际改善，内外库存的方向性收敛将对镍价形成向上的牵引力。从需求端的结构性韧性来看，新能源领域依然为镍的长期需求提供支撑。5月国内锂电市场排产总量环比继续增长，三元电芯虽占比较低但绝对需求保持正增长，叠加国内高镍三元电池装车占比持续提升的趋势不改，动力电池对镍的刚需仍在稳步爬坡。此外，储能领域的爆发式增长正从铁锂体系向三元体系边际传导，加之车企出海放量带来的海外三元需求增量，硫酸镍与电解镍的需求韧性将逐步对冲不锈钢端的疲软。短期关注上方148000—150000一线压力位置，下方关注143000—144000附近一线支撑位置。

操作建议：新仓建议若价格回踩至143000—144000附近企稳可逢低分批做多，目标148000—150000。

具体操作点位随盘面调整布局，仅个人观点，仅供参考，盈亏自负！#复盘记录#