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墨尼克研究（175 年历史的全球伤口护理巨头）

一：公司概述

墨尼克创办于 1849 年，至今已有超过 175 年的历史，总部及研发中心设在瑞典哥德堡。公司隶属于瑞典知名投资集团银瑞达集团，在全球范围内拥有 15家生产工厂、超过 7800 名员工，客户遍布近 100 个国家，并在其中40 多个国家设有海外分部。

作为一家世界领先的医疗解决方案公司，墨尼克深耕伤口医学领域，在无创伤性敷料方面拥有享誉全球的专利技术——Safetac（司肤泰克），始终位列世界最知名的伤口护理产品公司之一。2020 年，墨尼克全球营收达 18 亿欧元（约合 140 亿元人民币），成为全球高级敷料领域当之无愧的领导者

二：核心业务板块与产品矩阵

墨尼克的业务涵盖两大核心板块：

伤口护理业务：产品线包括泡沫敷料、接触层敷料、手术敷料、纤维敷料、翻身与定位系统等，覆盖压力性溃疡预防、伤口护理管理等多个临床领域。在消费端，美皮护（Mepiform) 系列疤痕护理敷料是公司的明星产品，在京东医用疤痕护理类目中稳居敷贴类产品TOP1， 自 2020 年以来连续四年实现稳健增长。

外科手术解决方案：包括外科手套、口罩、手术铺巾、患者加温系统、手术托盘、手术服及消毒剂等产品，为手术部位感染预防提供全方位支持

三：Safetac技术：核心护城河

Safetac是墨尼克最具标志性的创新，也是目前医疗领域最先进的伤口护理技术之一。该技术以经特殊工艺处理的软硅酮胶为载体，涂覆于聚氨酯和无纺布上，能够长时间持续贴敷在皮肤上。临床研究证实，使用含硅酮的疤痕凝胶可有效淡化疤痕，且具有极佳的生物相容性；美皮护对术后、烫伤等深度伤口的增生有明确的预防和修复作用，长期使用可改善疤痕柔软度和光滑度。

四：研发创新与战略投入

墨尼克将研发创新视为核心竞争力。2025 年，公司与精准医疗企业

Transdiagen 达成研究合作，利用新型伤口基因标记技术深入探究墨尼克产品的分子作用机制，标志着在循证产品开发领域迈出了新步伐。同年 10 月，墨尼克在荷兰举办 2025 未来峰会，汇聚 130 多名国际医疗专业人士，聚焦手术部位感染预防和术后护理最佳实践，体现了公司在临床教育和学术引领上的持续投入。

在战略投资层面，墨尼克于 2025 年 1 月向智能伤口护理企业 Siren 领投800万美元，将其温度感应袜子技术与自身伤口护理专长相整合，向糖尿病足溃疡预防领域拓展。2025 年 5 月，墨尼克又收购了德国Granudacyn伤口清洗与保湿产品系列制造商 P.G.F. Industry Solutions，进一步完善了产品线。此外，2025年，墨尼克还在瑞典 GoCo Health Innovation City 正式启用了全球新总部，标志着其以可持续医疗创新驱动发展的战略愿景

五：墨尼克在中国的市场布局与发展路径

（1）早期进入与品牌建设

2003 年，墨尼克正式落户中国市场，持续将先进敷料和最新临床解决方案带给中国的医护人员和患者。在过去二十余年间，墨尼克凭借美皮护等明星产品的市场积累，逐步树立了在疤痕管理和高端伤口护理领域的品牌认知。

（2）数字化渠道布局

在电商渠道方面，墨尼克与京东健康的深度合作是其中国战略的重要组成部分。2025 年 4 月，双方在第91 届 CMEF 期间举行签约仪式，将合作升级至全链路支持，涵盖疤痕及伤口护理领域的深度合作，并推动“膏贴组合 ”差异化解决方案的孵化。 自 2020 年以来，墨尼克旗下美皮护品牌在京东平台连续四年稳健增长，稳居医用疤痕护理敷贴类TOP1

（3）本土化生产布局

2024 年6 月，墨尼克在江苏省常熟市高新技术产业开发区举行了在华新建伤口护理产品制造工厂的备忘录签约仪式。该项目总投资 2500 万美元（约合人民

币 1.8 亿元），租赁厂房 10000 平方米，主要从事医用材料的研发、生产和销售，达产后年产值预计达 8 亿元。此举标志着墨尼克在华本土化生产战略的实质性启动，为后续降低产品成本、缩短供应链响应时间奠定了基础。

六：财务情况

指标

2023年

2024年

2025年

变化特征

净销售额（亿欧元）

19.24

20.64

21.04

规模持续增长，但斜率放缓

有机增长

8%

7.4%

4%

增长中枢下移

EBITDA（亿欧元）

5.45

5.91

5.96

盈利能力稳定

EBITDA 利润率

约 28%

29%

28%

仍属高盈利水平

伤口护理销售额（亿欧

元）

超 12

12.70

仍是核心业务主引擎

伤口护理增速

—

8%

6.5%

高于集团整体，但也边际放

缓

美国是公司的第一大市场，贡献了超过 30% 的全球销售额。

分业务看，伤口护理业务 2025 年销售额 12.70 亿欧元，仍是绝对核心板块，且在 2025 年实现6.5%销售增长，继续跑赢集团整体。但另一面也很清楚，公司正在通过 iMpact30+转型计划保护利润率，同时外部对其“技术护城河弱化、资本配置偏保守 ”的质疑开始出现。有评论指出，Safetac曾是墨尼克最关键的差异化来源，但随着中国厂商在硅胶泡沫敷料等领域持续追赶，技术优势正在从“显著领先 ”转向“仍领先但差距缩窄 ”。

2025 年下半年，公司在战略布局上投入巨大，包括在美国缅因州投资 1.35亿美元（约合 1.15 亿欧元）扩建工厂，以及获得 4 亿美元融资用于支持在全球（尤其是北美、亚洲和中东）的扩张

公司拥有投资级信用评级（BBB-）和健康的债务结构，并获得了大额长期融资支持。这为公司推进包括中国建厂、收购技术等在内的全球战略扩张提供了充足的“弹药 ”

这一判断并非空穴来风。Safetac当然仍然很强：它由墨尼克于 1989 年推出，核心是软硅胶接触层，可以贴合皮肤但不粘连湿润伤口，降低换药疼痛、减少皮肤损伤并支持更快愈合；相关证据包括 30 多项随机对照试验与450+或 750+

篇同行评议证据，累计销售已超过 40 亿片敷料。这使其构成墨尼克Mep ilex、 Mepitel、Mep ilex Border Post-Op 等产品矩阵的技术底座。

但问题在于，先进伤口护理最终要转化成中国市场份额，不只是比拼技术“最好 ”，而是比拼“技术够强+价格可接受+渠道可达+支付适配 ”。而这恰恰是本地公司追赶最快的维度。此次合资，正是墨尼克对这种竞争新现实的主动回应。

七：合资公司深度解读

（1）基本架构与治理安排

合资公司全称为“墨尼克振德（上海）医疗科技有限公司 ”（简称“墨尼克振德 ”），作为独立实体运营，由墨尼克控股，总部设于上海，计划于 2026 年第三季度正式投入运营

项目

具体内容

战略含义

公司名称

墨尼克振德（上海）医疗科技

有限公司

以独立实体运作，便于业务独立推进

与品牌整合

股权结构

墨尼克控股

墨尼克掌握战略主导权与长期方向

总部

上海

对接中国核心医疗资源与商业网络

投运时间

2026 年 Q3

落地节奏较快，显示双方准备程度较

高

初期业务

双方先进伤口护理产品营销

先商业整合，再逐步验证组织协同

后续方向

有望拓展至联合开发

由渠道合作升级为产品创新协同

生产安排

依托双方现有生产基地

轻资产起步，降低初期投入与执行风

险

整合渠道

近万家医院、20 万家药房、电

商渠道

直接扩张院内+院外覆盖半径

（2）核心商业模式与战略定位

合资公司并非简单的销售合资，而是一个深度整合双方核心资源的业务平台，其整合范围包括三个层面：

产品层面整合：合资公司将整合墨尼克的先进伤口护理产品组合（含美皮护等 Safetac技术产品）与振德医疗的先进伤口护理产品（含表皮细胞分离器等满足慢性伤口需求的产品组合）。

渠道层面整合：整合后营销网络广泛覆盖全国近万家医院、20 万家药房及电商渠道，形成“医院+零售+线上 ”全渠道格局。

战略定位：聚焦中国先进伤口敷料市场（规模约 30 亿元人民币），由慢性病患病率上升、人口老龄化以及对先进治疗解决方案需求增加等因素驱动

（3）竞争格局

全球视角下，这仍是一个由外资主导的行业。全球高端伤口护理市场中，

Solventum（原 3M 医疗健康） 占 16%，施乐辉 14%，墨尼克 10%，康维德 6%，前四大外资企业合计接近一半市场份额。这意味着墨尼克虽然并非龙头，但仍处于全球第一梯队。更重要的是，中国市场并未完成本土化重构。中国高端伤口管理市场中，跨国公司合计份额约62%，CR3 为 45%，集中度较高但并未固化。这为墨尼克通过本地化加速获取更高份额，留下了现实空间。

中国先进伤口敷料市场从 2021年的约 15 亿元上升至 2025 年的约 30 亿元，并有望在 2030 年接近 47 亿元。若按此估算，2024-2030E 市场复合增速约 9%，明显高于成熟海外市场。其驱动并非单一来自医院采购，而是老龄化、慢性病、复杂创面管理、术后护理标准提升，以及院外护理场景扩展的叠加结果。

从终端结构看，高端敷料的主战场虽仍在医院，但渠道正在下沉。有资料显示，高端医用伤口敷料 2024 年医院渠道占比 72.4%；另有细分数据显示， 自粘伤口敷料 2025 年医院终端贡献 62.4%，零售药店与电商合计占 29.5%。这意味着，谁能率先完成医院端学术推广向零售与电商延展，谁就更可能在下一阶段竞争中放大份额。墨尼克选择此时与振德绑定，本质上是在抢这个结构转折点。

（4）合资模式的行业开创性

在中国伤口护理市场，此前以进口品牌独立运营或国内企业 OEM 代工出口为主，尚未出现过外资龙头企业与本土头部企业以合资方式深度绑定的先例。这一模式将外资的技术优势、品牌溢价与本土企业的渠道覆盖、政策理解深度捆绑，为解决“先进产品可及性不足 ”这一行业痛点提供了创新路径。

（5）为什么是振德：墨尼克缺的不是产品，而是中国本地商业化半径

从交易逻辑看，墨尼克提供的是品牌、技术、全球产品矩阵与临床循证；振德提供的是中国本土先进伤口护理产品、成熟医院网络、药房覆盖和电商能力。对墨尼克而言，后者是稀缺资源。振德在国内渠道的覆盖深度已被反复验证。其2025 年中报披露，国内医院线已覆盖近 9,200 家医院，其中三甲医院超 1,200家；线下零售端覆盖全国 21 万余家药店门店，全国百强连锁药店覆盖率达99%；线上在天猫、京东、拼多多等平台开设 17 家店铺，合计粉丝量达950 万人。

维度

墨尼克

振德医疗

合资后协同意义

先进伤

口护理品牌

全球领先品牌，全球份

额 10%

国内品牌影响力较强

墨尼克高端品牌与振德本地渠道结合

核心技术

Safetac软硅胶技术， 40 亿+片敷料销售

本土材料、现代敷料产品开发能力

技术+本地迭代能力协同

产品组合

美皮护、Mep ilex、

Mepitel、术后与疤痕

护理产品

泡沫敷料、水胶体、细

菌纤维素、表皮细胞分

离器等

覆盖慢性伤口、烧

伤、术后修复等更

广场景

医院渠道

以高端专业推广见长

9200 家医院覆盖

提升入院与放量效

率

零售药房

相对有限

21 万家药房覆盖

打开院外护理与OTC 化空间

电商能力

中国线上销售实现双位数增长

17 家店铺、950 万粉丝

加速消费端教育与渗透