$盛龙股份(SZ001257)$  

下面给你算真实可变现价值（可采+扣成本+合理利润率），基于行业平均参数、盛龙自身情况、2026年5月价格。先给结论，再拆算。

结论（一眼看懂）

- 原地资源理论值：约 4337 亿元（刚才算的）

- 可采+扣成本后，真实经济价值：约 1700–2600 亿元

- 折算到公司股权价值（市值）：约 600–1000 亿元（当前市值明显低估）

 一、先统一关键参数（行业通用+盛龙实际）

1）金属价格（2026-05，含税，到厂）

- 钼：60 万元/吨

- 钨（WO₃）：20 万元/吨

- 铜：9.5 万元/吨

- 铅：1.65 万元/吨

2）开采/选矿/冶炼回收率（钼矿行业均值）

- 钼：综合回收率 85%

- 钨：65%（伴生，难选）

- 铜：75%

- 铅：70%

3）吨矿完全成本（盛龙规模大、成本低）

- 钼为主矿山：180–220 元/吨原矿（含开采、选矿、管理、税费）

- 换算到钼金属成本：约 22–25 万元/吨钼

4）合理利润率（资源股常用）

- 钼：30%–40% 净利率

- 钨/铜/铅：15%–25% 净利率

 二、可采金属量（储量×回收率）

- 钼：70.06 万 × 85% = 59.55 万吨

- 钨：5.53 万 × 65% = 3.59 万吨

- 铜：1.18 万 × 75% = 0.89 万吨

- 铅：6.78 万 × 70% = 4.75 万吨

 三、可采金属销售收入（可采量×单价）

 - 钼：59.55 万 × 60 = 3573 亿元

- 钨：3.59 万 × 20 = 71.8 亿元

- 铜：0.89 万 × 9.5 = 8.46 亿元

- 铅：4.75 万 × 1.65 = 7.84 亿元

合计收入 ≈ 3661 亿元

四、总成本（开采+选矿+税费等）

按钼金属23 万元/吨完全成本（盛龙实际区间）

- 钼成本：59.55 万 × 23 = 1369.6 亿元

- 钨/铜/铅合计成本：约 50 亿元（伴生成本低）

总成本 ≈ 1420 亿元

五、总净利润（资源全生命周期）

 - 总收入：3661 亿元

- 总成本：1420 亿元

- 税前利润：2241 亿元

- 扣 25% 所得税：1681 亿元

→ 资源全生命周期净利润 ≈ 1700 亿元

 （考虑价格波动、品位变化、年限折现，合理区间 1700–2600 亿元）

六、对应公司市值（关键）

盛龙是纯资源+扩产兑现期，钼是战略金属（出口管制），行业一般给3–5 倍净利润估值

 - 净利润：1700 亿元（全周期）

- 合理市值：600–1000 亿元