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800亿双平台价值兑现：荣盛发展化债突围，产业运营打开重生新周期

搜狐焦点北京站

2026/05/22 09:42

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2026年，房地产行业进入风险出清与模式重构的关键窗口期。政策端以稳市场、防风险、促转型为主线，融资环境持续优化，保交楼、存量盘活、城市更新协同推进，行业正从规模扩张转向轻资产运营、产业协同与价值创造。在此背景下，荣盛发展（002146.SZ）以挚享、至启双平台为核心抓手，推进债务化解与战略转型，近期六大产业协议集中落地、核心项目稳步推进，标志着公司800亿平台化债方案从蓝图走向实景，经营基本面筑底回升，为出险房企突围提供可复制样本。

800亿双平台战略成型，88亿债务化解见实效

行业深度调整期，债务化解是房企生存发展的核心命题。荣盛发展跳出传统以物抵债、展期降息的局限，创新性搭建挚享平台与至启平台，构建“资产整合—股权置换—运营增值—债务化解”的全链条方案，成为业内市场化、结构化纾困的标杆案例。

根据公司公告及第三方评估，挚享平台聚焦酒店运营与代建业务，估值460 亿元；至启平台聚焦商业管理与产业园区运营，估值340亿元，两大平台合计估值达800亿元。方案设计以不超过20%平台股权置换对应债权，预计可化解存量债务约160亿元，覆盖金融机构、施工方、供应商等多元债权人，实现债权转股权、风险共担、价值共享。

这一模式突破传统偿债困境，将短期偿债压力转化为长期资产增值收益，既缓解流动性危机，又推动资产价值重估。双平台定位明确、分工协同：挚享平台以成熟现金流资产稳基本盘，至启平台以产业运营打开增长空间，形成“稳现金流 + 拓新增长”的双轮驱动，为化债提供可持续支撑。

财务与经营端同步改善。2025年公司实现营业收入267.15 亿元，经营活动现金流净额同比大幅改善59.28%，现金流缺口显著收窄；降本增效成效显著，销售费用同比下降38.14%、管理费用同比下降19.88%，全年化解债务超88亿元，负债规模合理压降，财务结构持续优化。2026年一季度延续向好趋势，营收30.99 亿元，亏损幅度同比收窄26.43%，经营现金流同比改善71.1%，资金面持续回暖。

公司坚守“以销定产、以存定投”，2025 年无新增土储，聚焦存量去化与保交楼，累计交付项目超百个、面积超千万平方米，筑牢民生底线与市场信任。管理层薪酬与利润深度绑定，利益与股东一致，为经营改善提供制度保障。

至启平台六大协议签约，政产学研生态闭环形成

具体来看，340亿估值的至启平台以盛启（廊坊）企业管理有限公司为运营载体，近期集中签署六大核心协议，构建“政府招商—产业协同—应急科技—产学研转化”完整生态，从资产整合迈入价值释放期，为双平台估值提供硬核支撑。

六大协议形成金字塔价值布局。底层与天津武清经开区、北京奥康达体育合作，筑牢稳定现金流基础；中层牵手广州中科云图、南通国邦科技，导入低空经济、科技人才资源，构建技术壁垒；顶层联合北京中怡图安、中国地质大学（北京），布局应急产业与高校成果转化，抢占新质生产力风口。

其中，中科云图为中科院院士创办、估值超10亿元的专精特新“小巨人”，其低空无人机遥感技术与园区运营高度契合，助力荣盛切入万亿级低空经济赛道；中国地质大学（北京）科技成果转化项目已实现实质回款，验证“高校科研+园区运营”商业模式可行，标志至启平台从概念期进入运营期，自我造血能力落地。

此外，广东阳江全域土地综合治理项目EPC+O模式即将中标，与六大协议形成联动，至启平台“轻资产、高周转、稳收益”的产业运营模式成型，为340 亿估值提供持续现金流与项目支撑，也为公司从开发商转向产业综合运营商奠定基础。

从债务纾困到产业新生，荣盛发展迎周期拐点

当前行业政策暖风频吹，市场逐步企稳，优质房企迎来估值修复。荣盛发展双平台化债方案获债务化解、产业落地双线验证，800亿估值从纸面走向现实，经营、债务、转型三重拐点共振，公司正从传统地产开发商，加速转向产业综合运营商。

短期看，亏损持续收窄、现金流显著改善、88亿债务有序化解，经营风险持续出清，公司距离扭亏为盈仅一步之遥。中长期看，挚享平台夯实资产底盘，至启平台深耕产业运营、抢占新质生产力赛道，双平台协同发力，既解决当下债务难题，又奠定未来增长底座。

从债务突围到产业新生，荣盛发展以创新化债方案、扎实经营动作、清晰转型路径，展现出优质民营房企穿越周期的韧性与活力。随着双平台价值持续释放、经营基本面持续向好，公司已走出最艰难阶段，迎来价值重估的关键窗口，有望在行业新周期中站稳脚跟、稳健前行，为市场注入信心与活力。