$荣盛发展(SZ002146)$  

800亿双平台化债破局 荣盛发展构建房企化纾困与产业升级新范式

中国商报网

2026-05-22

中国商报网

2026-05-22

房地产行业的风险出清进入下半场，传统的展期、以房抵债效果越来越弱。市场更关心的是：企业到底有没有自我造血的能力？

面对行业共性难题，荣盛发展跳出传统路径依赖，明确提出“产业公司由辅转主”战略方向，搭建挚享、至启两大平台，构建起“资产整合—股权置换—运营增值—债务化解”的全链条方案。两大平台合计估值达800亿元，其中挚享（酒店+代建）估值460亿元，至启（商业管理+园区运营）估值340亿元。该方案以不超过20%平台股权置换对应债权，预计可化解债务约160亿元，覆盖金融机构、施工方、供应商等多元债权人，实现风险共担、价值共创、收益共享。

这一模式的核心价值，在于用平台化思维重构资产、债务与未来收益。对企业而言，大幅缓解即期偿付压力，优化资产负债结构，保留优质资产与增长潜力；对债权人而言，从被动承受风险转变为分享产业运营与资产增值收益，实现多方共赢。

从财务数据看，这套打法确实起了作用。2025年，公司经营活动现金流净额同比改善59.28%，销售费用下降38.14%，管理费用下降19.88%，全年化解债务超88亿元。到了2026年一季度，归母净利润亏损同比收窄26.43%，经营现金流继续改善71.1%。账面数字说明现金流和成本控制都在回暖。

但真正让市场觉得有分量的，是至启平台的落地速度。

作为转型核心抓手，至启平台以盛启（廊坊）企业管理有限公司为执行主体，近期集中落地六大合作协议，构建起“政府招商—产业协同—应急科技—产学研转化”生态闭环，契合“合肥模式”的产业投资逻辑。与天津武清经开区合作，锚定国家级园区招商服务，锁定稳定政策与产业资源；引入广州中科云图，以院士团队、专精特新“小巨人”技术力量，布局低空经济与智慧园区；携手中国地质大学（北京）推进产学研转化，相关项目已实现实质回款，验证商业模式可行性。

尤为重要的是，至启平台采用轻资产模式，不依赖重资产拿地，以产业导入、园区运营、科技服务获取长期现金流，具备低资本占用、高可复制性、抗周期能力强等优势。广东阳江全域土地综合整治EPC+O项目即将落地，进一步强化城市综合运营能力。

从行业视角看，荣盛发展的探索具有三重意义。其一，化解债务减负债、降成本是基础，资产平台化、产业专业化、收益长期化，才能真正走出循环。其二，房企的未来在产业与城市服务中。园区运营、低空经济、应急产业、产学研转化等新质生产力赛道，正成为房企新的增长极。其三，民营房企仍有巨大突围空间。只要方向清晰、落地坚决、机制创新，同样可以在转型周期中抢占先机。

当前，房地产行业正迈向存量盘活、轻资产运营、产业赋能的高质量发展新轨道，政策支持与市场复苏共振，优质房企迎来估值修复窗口。荣盛发展以双平台战略实现化债与转型双向突破，既修复自身基本面，也为行业提供可借鉴样本。