尊敬的公司董秘：

结合公司现有资产结构与二级市场估值现状，向您反馈市场层面核心疑问与价值认知分歧，供公司参考：

1、公司核心资产家底厚实，整体价值被明显低估

公司全资控股江海证券，旗下包含热电实体业务、江海汇鑫期货参股权益，同时长期持有方正证券、民生银行优质金融股权。

按行业公允拆分测算：江海证券独立合理市值 120-160 亿元，热电业务合理估值 25-35 亿元，叠加各类参股股权、期货资产，公司整体内在价值区间可达 250亿元。

2、当前二级市场市值仅约 118 亿元，大幅低于资产真实价值

目前公司股价对应市值远低于资产重估价值，核心压制因素市场归纳为几点：

江海证券过往合规处罚影响市场估值信心，叠加一季度业绩短期下滑，机构给予估值折价；

热电业务受供热补贴下调、成本管控影响出现阶段性亏损，盈利稳定性存疑；

证券 + 热电双主业模式，市场存在业务混搭折价，资金认可度偏低；

所持对外股权投资按市价核算存在流动性折价，未充分体现账面价值；

公司盈利波动偏大，可持续盈利能力有待市场验证；

地方国企属性资本运作偏保守，个股交易活跃度偏弱。

3、市场诉求与相关咨询

一是恳请公司后续定期披露江海证券经营改善、风控合规整改进展，提振金融主业估值预期；

二是同步公示热电业务补贴政策跟进、盈利扭亏提质相关举措；

三、建议公司适时梳理旗下优质金融、实体资产价值，通过投资者交流方式向市场传递真实资产价值，缩小市值与内在价值偏差；

四、咨询公司对于江海证券、期货业务后续有无资本运作、整合优化相关规划。