很多投资者误以为万兴的护城河是其自研的“天幕”大模型，其实不然。如果只拼大模型，它在 OpenAI、Google 面前毫无胜算。万兴真正的护城河是由以下三层构成的**“创作者工作流生态”**：
1. 软件工程与 UI/UX 壁垒（工作流的控制力）
• 大模型给的是“素材”，而创作者要的是“成片”： 用户很难通过纯 prompt（提示词）直接生成一个完美的、长达 10 分钟的 YouTube 营销视频。你依然需要时间线（Timeline）、精确到帧的裁剪、多轨音频同步、花字特效、转场调色等。
• 万兴把 Filmora 迭代到了 Version 15 以上，其界面积淀了 20 年全球用户的剪辑习惯。这种**“AI 逻辑 + 传统非线性剪辑工作流”**的深度融合，构成了极强的用户粘性（2025 年其年度订阅续约率稳定维持在 60% 以上）。
2. 全球化多语种的营销与渠道壁垒（出海先发优势）
• 万兴拥有高达 93% 的海外营收占比，在北美、日本、欧洲有极深根基。
• 它在全球软硬件生态中卡位极深。例如万兴是微软 Build 2025 大会的重头戏合作伙伴，率先完成了对 Windows Copilot+ PC 的本地端 AI 优化（集成 Phi Silica 轻量大模型，实现离线 AI 剪辑）。这种与巨头（微软、华为、谷歌）联动的软硬件本地化预装和协同能力，是新进大模型厂商在短期内无法铺设的渠道壁垒。
3. “双模驱动”的包容性壁垒
• 万兴在 2025-2026 年明确了“双模驱动”策略：既有在运镜控制上拿到全球第一、且推理成本极低的自研“天幕 2.0”，同时在产品内部最快“T+2小时”即可接入 OpenAI Sora、Google Veo、生数 Vidu、快手可灵 等外部顶尖大模型。
• 这意味着，底层大模型越打价格战，万兴的采购成本就越低。 它不是大模型的敌人，它是大模型的“超级分销商”。
个人觉得万兴是大A中最纯正的AI-Native公司，第一季财报是有点拉垮，但做软件行业的都知道第一季度本身就是淡季。就等第二季度财报了，最近万兴动作很多，无风不起浪。
本文作者可以追加内容哦 !
