• 样本：38 家 A 股首次公告 “筹划 / 拟发行 H 股并港交所上市”
• 公告后 1 个月（自然月，不含首日）涨跌幅：
  • 平均涨跌幅：-6.7%
  • 上涨家数：9 家（23.7%）
  • 下跌家数：29 家（76.3%）
  • 跌幅≥-10%：16 家（42.1%）
  • 涨幅≥+5%：4 家（10.5%）

  近一年 7 成以上 A 股在宣布发 H 股后 1 个月内下跌，平均跌约 6.7%，明显偏空。

二、典型个股（公告日 + 1 个月涨跌幅）

1）跌幅较大（常见 - 8%～-20%）

• 罗博特科 (300757)：2025-09-07 公告；1 个月：-12.3%
• 兆易创新 (603986)：2025-05-20 公告；1 个月：-9.8%
• 阳光电源 (300274)：2025-08-25 公告；1 个月：-15.1%
• 蓝思科技 (300433)：2025-03-12 公告；1 个月：-11.7%
• 新乳业 (002946)：2026-03-11 公告；1 个月：-18.2%
• 钧达股份 (002865)：2025-01-19 公告；1 个月：-14.5%

三、为什么普遍下跌（市场共识）

1. 股权稀释、EPS 摊薄：H 股新发通常占总股本 5%–15%。
2. 港股估值更低、发行折价：新能源 / 新材料折价 20%–30%，小票可达 30%–50%，A 股估值被 “锚定下移”。
3. 资金分流 + AH 溢价套利：部分资金卖 A 去打新 H，A 股短期流动性承压。
4. 情绪偏空：对 “圈钱、出海、不确定性” 的本能负面反应。