一、近期核心订单（2026年）
- 5月7日：国网第二次变电设备招标
中标15.83亿元，12家子公司中标，覆盖变压器、GIS、断路器等八大品类，占2025年营收6.66% 。
- 3月：国网首批特高压招标（全年最大单）
中标73.88亿元，市场份额44.8%（历史最高），占2024年营收33.3% 。
- 1月：国网第八十五批采购
中标14.47亿元，14家子公司中标。
- 在手订单（截至2026年Q1）
总额420亿元+，特高压占比约60%（约252亿元），排产至2027年底。
二、核心利好
1. 业绩高增（2026Q1）
- 归母净利润3.47亿元（+17.54%），扣非3.70亿元（+26.33%） 。
- 毛利率23.35%（+2.33pct），盈利质量优化。
2. 行业高景气（十五五电网投资）
- 国网“十五五”投资4万亿元（+40%），年均近8000亿元。
- 2026年特高压直流预计核准4条，公司为全产业链龙头。
3. 技术壁垒+新增长点
- 全球首套±800kV量子电流互感器挂网应用。
- 全球首发10kV/4MVA固态变压器（SST），效率≥97.5%，体积减63%，2025年SST订单破20亿元。
4. 行业地位稳固
- 特高压一次设备市占率稳居前二，换流变、换流阀、GIS核心设备份额领先。
- 2025年国网/南网累计中标约100亿元。
三、关键催化
- 2026-2027年特高压直流密集开工（9条），公司预计新签直流订单275亿元。
- 电力电子、新能源并网设备成第二增长曲线，2026年相关营收预计30-40亿元，毛利率超30%。
一、中标订单汇总
1. 3月国网特高压大单：中标73.88亿元，市占44.8%
2. 5月变电设备招标：中标15.83亿元
3. 1月电网采购：中标14.47亿元
4. Q1在手总订单：超420亿元，特高压占60%
5. 订单排产：已排至2027年底
二、一季度业绩核心
- 归母净利润：3.47亿元，同比 17.54%
- 扣非净利润：3.70亿元，同比 26.33%
- 综合毛利率：23.35%，环比稳步提升
三、核心行业利好
- 十五五电网总投资4万亿元，行业景气上行
- 2026年内预计核准4条特高压直流线路
- 特高压一次设备行业头部份额，中标稳定性强
四、技术&新增增长点
- 高端互感器、固态变压器落地商用
- 新能源并网设备高毛利赛道，毛利率超30%
- 电力电子业务成为第二增长曲线
五、短期催化看点
- 后续多条特高压线路密集开工招标
- 大额订单持续落地，持续增厚营收利润
- 国网、南网常态化采购带来稳定增量
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