$维通利(SZ001393)$  

什么时候可能有券源，结合当前（2026年5月）监管环境的分析

一、现在大背景（决定“为什么一直0”）

• 2024-01：全面暂停限售股出借（战投、大股东都不能借）

• 2024-07-11：中证金融暂停转融券，存量9月底了结，至今未恢复

• 主板新股（如维通利）：上市首日纳入两融标的，但没有任何合法券源入口

一句话：2024.7之后上市的新股，基本都是“名义可融券、实际0券源”。

二、单只新股：券源“从0到有”的时间线（以维通利001393为例，2026-05-15上市）

1）上市首日～前3个月：几乎肯定是0

• 流通盘小、筹码分散在散户手里，没人可出借

• 战投股份：12个月限售+禁止出借（2024新规）

• 网下配售：10%限售6个月，也不能出借

• 券商自营：新股初期几乎不持仓，无券可融

→ 现状：维通利5.15上市，至少到8月中旬前，融券余量≈0

2）上市满6个月后：可能零星有一点（但很少）

• 网下配售10%限售股解禁（可流通，但仍不能出借）

• 流通筹码变多，机构慢慢建仓，券商自营/资管可能少量持仓

• 若转融券仍未恢复：只能靠券商自营持仓做券源，量很小

→ 结论：6个月后可能从0变成“几百/几千股级别”，很难放量

3）上市满12个月后：才有可能真正放量（前提：转融券恢复）

• 战略配售股解禁（12个月），理论上可流通

• 若届时转融券恢复+限售股出借重启：战投、大股东可通过转融通出借，券源才会充足（像2023年科创板那种）

• 若转融券长期不恢复：就算解禁，也只能靠券商自营和公募持仓，券源依然偏紧

三、不同板块对比（为什么科创板以前有券，现在也没了）

• 2023年及以前（注册制初期）

科创板/创业板：上市首日战投限售股可出借，券源足，经常首日就有大量融券

主板老股：上市满3个月才进两融，券源一般

• 2024.7至今（现行）

全市场：转融券暂停+限售股禁出借

无论主板/科创板/创业板：新股上市初期融券余量=0

区别只在：科创板流通盘更小，0券状态持续更久

四、你关心的维通利：最现实的时间点

• 2026.5.15～2026.11中旬（6个月内）：融券=0，基本无解

• 2026.11中旬～2027.5中旬（6–12个月）：可能有零星券（几千股），很难大

• 2027.5中旬后（满12个月）：解禁+看政策，若转融券恢复，才可能有大量券

五、一句话总结（好记版）

• 现在（2024.7后）新股：前6个月=0券；6–12个月零星；12个月后看政策

• 维通利：至少到2026年11月前，融券余量=0是常态