$利通电子(SH603629)$  

这次DeepSeek大幅降价，对利通电子绝对是实打实的利空，不是小影响，是直接戳到它核心生意的问题。

很多人可能觉得大模型降价是行业利好、AI算力会更景气，但真正落地到利通电子这种算力租赁中间商身上，完全是反向利空。我一直盯着利通的核心逻辑，它现在最赚钱、唯一撑得起估值的业务就是算力租赁，传统业务基本没什么增长，全靠算力在撑业绩和股价。

这次DeepSeek直接大幅度下调API调用价格，而且是永久降价，最关键的点不是用户用量变多，而是大模型厂商的算力消耗成本直接大幅降低了。

说白了，以前大模型跑推理、做迭代，需要大量租高价GPU算力，这也是利通电子最主要的客源。现在模型技术优化+价格暴跌，同行所有大模型企业都会跟着卷、跟着降价。企业端不用再大批量、高成本租用算力，对外部算力租赁的刚需直接弱化。

利通电子本身就是算力二房东模式，自己囤了大量算力设备，靠出租算力赚差价、赚高毛利。现在下游客户不需要那么多算力了，需求直接缩水。

一方面，后续新订单肯定变少，老客户续约的时候一定会压价，行业算力租赁的价格战马上会打起来。利通之前的高毛利根本撑不住，利润空间会被直接压缩。

另一方面，市场之前炒利通的逻辑，就是AI算力需求持续爆发、算力租赁涨价、业绩持续翻倍。现在DeepSeek这波降价，直接把这个炒作逻辑给打破了。

不存在所谓的“以量补价”，因为新技术模型更省算力、效率更高，整体市场的算力总需求不仅不会爆发，反而会慢慢降下来。对应的，利通手里囤积的算力，空置率会变高，设备折旧、成本都是固定的，越空越亏。

站在个人持仓角度来说，这波消息对利通电子是实质性的基本面利空：核心业务需求走弱、毛利承压、之前的上涨逻辑证伪，短期情绪、中期业绩，都会有压力。