散户乙: 白酒周期是头部白酒扩大市场份额的机会（图表）(2025-04-28)
看了下老窖的财报，谈点感受和投资策略。先感受：
1.大家猜了几年的高端白酒的周期下行，终于在这次年报和季报中得到了印证，换句话说：老窖在报表连续几年高速增长后，首次出现了拐点。
2.老窖报表里的营收和利润，虽然受外部大环境影响有所下降，而反映企业自身素质的关键数字,依然稳健健康。比如，自由现金流，以及大家习惯根据蛛丝马迹揣测的合同负债、票据融资数额等细节，就没有什么变化。就连被大家诟病的长期借款，也从去年初的100亿降到年底的60亿。今年一季报又降到了30亿。这些减少，包括已经归还的和即将（一年内到期）归还的。
财报和人体一样。一个再健康的人，身体各项指标、机能也受气候环境影响。比如春季主生发，阳气上升，血液循环新陈代谢加快，人的精神头足。秋季主藏纳收敛，阳气下降，血液循环新陈代谢降缓，处于蓄能期。自身不健康的老人，就很容易在秋冬季生病，而健康的人就可以平安度过。不能用人体秋季的所有状态与春季比较，发现差距就以为生大病了。
再谈谈投资策略。估计未来一段时间，大家又该猜何时出现向上拐点了。我这里有张图，供大家猜测的时候使用。从图上可以清晰地看到，这轮白酒的下行周期是从2017年开始的，由于2013年的八项规定，导致高端白酒与普通白酒周期不同步。从图表可以看出，每一轮白酒的周期，都是头部白酒扩大市场份额的机会。比如，1989年时全国白酒产量448万千升，如今又回到414万千升，但那时的茅五泸的体量和今天已经不同。
当大家都在说：万物皆周期的时候，有人在意周期何时向下（这是风险，要回避）；有人在意周期何时向上（这是机会，要抓住）；也有人看得更久，他们在意的是周期上上下下背后的更长趋势，利用周期来增加股数。
(节选自散户乙书籍从冲浪到潜水珍藏版，珍藏版，珍藏版)
(书籍店铺:大道传播教员)
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