MLCC调研纪要 。 一、价格调整情况2025年原厂价格村田MLCC全年未涨价，仅电感、磁珠等磁性元件调价；日韩厂商调价严谨，仅车规级等特定品类曾小幅涨价。2026年4月价格原厂端：村田、三星、三环均未涨价。二级市场：全品牌普涨，平均涨幅30%，10μF以上高容型号最高涨50%，部分型号涨20%。终端价格尚未稳定；50%-60%中小客户接受涨价，大型客户凭原厂支持暂不接受；代理商惜售加剧涨价预期。二、终端备货与原厂交付库存周期终端本地库存维持2个多月；2026年3月后恐慌备货，村田在途订单超3个月。库存结构由原厂、代理商两级库存变为原厂-代理商-终端三级库存，代理商货量被压缩。交付情况原厂未加快发货，反而收缩节奏；直供客户也开始自建安全库存，进一步加剧供应紧张。三、市场份额与国产替代高端市场（AI服务器/汽车）日韩厂商（村田、TDK、三星）主导，三环等国产未进入供应链，客户优先保障供应稳定性而非低价。普通品高容市场TDK基本退出，核心供应商为村田、三星、太阳诱电；村田、三星份额最大，太阳诱电因配套弱份额最低。国产替代机会2026下半年供应缺口下，三环有望承接外溢订单；其华强北代理商已下单至10月，预期为2018年以来最强。四、供需缺口预测核心驱动AI服务器需求挤占普通品产能，每增100亿颗服务器MLCC产能，需牺牲250亿颗普通品产能。缺口规模2026年村田、三星调整产能后，普通品月度供应减少至少300亿颗，三环扩产无法弥补。缺口时间2026年下半年普通品高容MLCC将出现明显供应缺口。五、供应风险稀土出口管制2026年3月中国对日实施，TDK高容产品依赖稀土，库存仅能撑至6月底，或波及村田、太阳诱电。涨价风险TDK高容产品5月1日涨价，太阳诱电计划5月涨价；村田、三星未跟进，涨价影响力有限。六、各厂商市场定位厂商类型代表企业市场定位核心动态日韩厂商村田、三星高端（AI/汽车）+普通高容转产能、不扩产，控高端市场台系厂商国巨、华新科中低容普通品国巨靠KEMET钽电容（AI服务器核心）受益，钽电容价格翻倍国产厂商三环、风华高科普通中低端品三环扩产至600-650亿只；风华无扩产计划七、产能投放与扩产计划全球整体无大规模新增产能，日韩厂商谨慎扩产。主要厂商扩产TDK：2025年扩产100亿只，总量200多亿只。三环：目标全球前三，产能扩至600-650亿只。国内合计：三环+风华近年获资金支持，扩产600-700亿只。其他小品牌：宇阳等小幅扩产，对格局影响小。八、周期与地缘对比与2017-2018年周期差异驱动因素：当年为比特币挖矿机，当前为AI服务器。涨价模式：当年代理商主导炒作，涨幅10-15倍；当前原厂直供为主，难大范围炒作。客户特征：挖矿机厂商高利润、接受高价；AI客户为寡头，议价能力强。中日地缘影响短期无实质管控风险，MLCC非顶尖技术；极端军事冲突下，冲击将超2017-2018年周期。