新一个交易周，我们来看市场最新观点。
中信证券：海峡通航临近，静待需求回补
中信证券认为，美伊越来越临近于达成协议，市场基本已将此作为基准情形定价。达成协议后最大的变化是供需同时回补和经济活动迅速转暖，当前一些经济指标明显偏弱，反映的是临近美伊协议和霍尔木兹海峡通航前的需求延后，微观主体都在等而非急于补库和开工，这是非正常的扰动，随着协议达成和海峡恢复通航，供需或都将归位，6月以后经济活动可能会有明显改观，而宏观变量的变化也可能使市场策略的环境假设发生变化，风格或逐步均衡化。大资金的减持趋于尾声，宏观稳定下来后配置型资金或也将逐步回归，推动一些低估值板块修复。配置上继续主动降波，重构AI+能化的杠铃结构。$科创创业人工智能ETF华泰柏瑞(SZ159139)$
——节选自2026.05.24《中信证券A股策略聚焦：调整何解？重建杠铃结构》
东吴证券：美债日债收益率上行，对A股影响几何？
东吴证券指出，近期美债和日债收益率大幅上行，引发了全球资本市场对于流动性的担忧。美债利率上行对权益市场的压制在于风险偏好回落和基本面的走弱。油价上行的不确定性仍是当前美债的核心扰动因素。对于A股而言，美债利率上行压力从宏观经济及资金面角度分别影响中国出口和人民币汇率，历史周期来看美债利率上行期间A股价值风格通常占优。但若美债利率上行空间有限，则或可以伺机寻找结构性的进攻机会，如产业趋势、红利和逆周期调节方向。至于日债利率上行收缩流动性，对AH股影响则可能较弱。
总的来说，核心需要关注油价波动对于美债利率的影响，若后续美债利率进一步上行，则当前A股配置考虑两个方向：其一是红利风格，实际利率上行，则稳定现金流资产占优，可适当增配；其二是AI产业方向，一方面享受AI的产业趋势，另一方面AI亦是当前扩表的主力。但同样需要注意产业趋势中业绩尚未兑现对于估值的压力。
——节选自2026.05.24《东吴证券策略周评：美债日债收益率上行，对A股影响几何？》
申万宏源：思考大波段行情结束的条件
申万宏源认为，短期调整波段需重申三方面问题：1）越是市场高位，越要防微杜渐，防范风险于未然。2）资金供需格局偏弱：行业ETF规模增长分化，强势行业ETF虹吸弱势行业ETF规模；更细分的单一赛道主动公募虹吸相对宽泛的行业ETF规模。这样的资金供需或只能支持分化行情走向极端，较难支撑市场总体有效突破。3）海外环境仍在摇摆期：霍尔木兹海峡通航能力，美债收益率上行风险，紧缩担忧。考虑到大波段行情结束的条件包括增量资金正循环无以为继、产业趋势证伪、宏观环境大波段恶化，基于居民资产荒的增量资金尚未充分正循环，产业趋势上行周期延续，宏观环境有扰动但也不是趋势性变化，或可认为大波段行情未结束，蓄力再出发。
配置上，短期动量效应集中在半导体设备、算力通胀领域（PCB、电子布等），中东风险扰动下，有色金属和石油跷跷板延续。中期继续关注新能源景气拐点、新能源汽车景气延续，化工景气验证+向海外顺价的投资机会。
——节选自2026.05.23《申万宏源策略一周回顾展望：思考大波段行情结束的条件》
兴业证券：AI行情存续的一个重要观测指标
兴业证券认为，对于AI行情来说，分母端（流动性+风险偏好）的冲击往往创造买点，分子端（产业趋势）才能决定行情终点。当前来看，市场对于科技成长资产分子端景气的共识正在进一步加强，而对于分母端流动性对科技成长行情的影响整体持中性态度，更多认为影响可能更偏短期、偏结构，因此更建议坚守景气确定性强的方向，以及围绕主线内部轮动扩散进行布局，而非通过降低仓位或系统性“高切低”作应对。此外，兴业证券认为北美云厂Capex同比作为全球AI硬件厂商预期净利润增速的同步指标，是本轮AI硬件行情斜率和拐点的重要观测变量。换言之，后续观察行情斜率和拐点的关键，在于资本开支的上修趋势能否持续兑现，进而推动增速进一步上行。
配置上，1）对于光、PCB为代表的北美算力链需要再一次提高重视；2）对于国产半导体产业链，短期等待拥挤度消化，中长期作为景气边际变化最大的方向仍具备较强的共识，内部可以率先关注CPU、晶圆代工、功率半导体、端侧芯片等方向；3）对于当前拥挤度不高+市场扩散共识较强的AIDC基础设施环节（电力电网、光纤光缆、算力租赁等）可以提升重视度；4）AI之外，结合拥挤度与景气，重视向新能源产业链（锂电池、储能、光伏、风电、电网），以及卫星通信、船舶、工程机械等细分方向的扩散。$光伏ETF华泰柏瑞(SH515790)$
——节选自2026.05.24《兴业证券A股市场策略：AI行情存续，一个重要观测指标》
国金证券：6月之后观测实物侧的共振
国金证券认为，当前，一侧是海峡的持续关闭冲击了全球脆弱行业，现在正通过货币政策和政治因素（美国的K型分化下生活成本压力）向最有韧性的部门施加影响；另外一侧，是最具景气的产业正在将景气度向传统行业扩散。如果当霍尔木兹海峡重新通航，景气扩散与经济修复或将是全球顺周期资产与实物资产的最强共振，新一轮HALO交易或在到来；如果海峡持续关闭最终导致货币政策变化，则可能是全球风险资产反弹的终结。6月，权益市场将在迎来答案。
以乐观思维作如下推荐：第一，关注宏观修复与AI人工智能投资往传统经济部门的扩散和价格传导两条主线：工业金属（铜、铝、锂），化工（AI上游材料、炼化等），能源补库与其他大宗品安全库存构建周期的受益品种（油运、干散货）。第二，能源价格中枢上移（油、煤炭，锂电、风光）；第三，产能周期见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备、纺织制造、电子化学品等。
——节选自2026.05.24《国金证券A股策略周报：两个闸门，一种共振》
END
#特朗普：与伊朗谈判进展顺利#
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