玻璃2609合约：今日玻璃呈现窄幅整理、偏强运行的整体运行走势格局。截至5月28日当周，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-132.80元/吨，以石油焦为燃料的周均利润-147.47元/吨，以煤制气为燃料的利润虽稍好但仍处微亏状态。天然气产线每吨亏损超过130元，三种燃料路线全线亏损，行业整体深陷亏损的时间跨度与深度均处于历史极端水平。在高库存与弱需求的双重挤压下，企业长期"亏本生产"已不可持续，产线冷修和产能退出的压力正在与日俱增。供应端的边际收缩正在为价格构筑支撑。当前全国浮法玻璃日熔量约14.51至14.69万吨，产能利用率为72.15%至75.29%，整体处于近年历史低位区间。这种低供给状态并非因企业主动扩张，而是长期亏损倒逼大量中小产线退出市场的结果。6月梅雨季即将到来，下游施工节奏放缓将进一步抑制需求，但供需双缩的格局下，需求转弱的利空已有较长时间的预期消化，而供给端在亏损压力下持续低位运行的现实，正在为价格构建更坚固的安全边际。成本端的传导是当前玻璃做多逻辑中最核心的变量。上游纯碱已进入夏季传统检修高峰，河南金山二厂自5月27日停车检修，预计持续10天，加之宁夏日盛、苏盐井神等企业同步检修，涉及产能约300万吨，纯碱开工率已降至75.59%，周产量降至71.60万吨，连续去库且总库存已从前期峰值持续回落超过18万吨至169.70万吨。纯碱作为玻璃生产成本占比约25%的重要原料，其供给收缩正在推动玻璃的原料成本中枢自下而上抬升。与此同时，山西煤矿特大事故持续发酵，5月22日以来，山西全省炼焦煤停产产能已达1.22亿吨，动力煤价格同步走强，环渤海动力煤现货参考价5500K已收于846元/吨。能源价格的系统性上移叠加纯碱供给收紧，正在以"双重成本冲击"的方式联袂压缩玻璃的利润空间，进一步强化行业的减产压力，并对玻璃盘面形成自下而上的托举。库存端的压力虽客观存在，但难以再引发新的恐慌性抛售。截至5月28日，全国浮法玻璃样本企业总库存7682.3万重箱，环比微增36.8万重箱，折库存天数34.6天，较上周同期仅持平。库存的环比增幅仅为0.48%，绝对增长量有限，表明在高库存的存量压力下，市场供应端的边际增量并不大。随着梅雨季节临近，季节性累库属于预期内的短期压力，供需格局未出现剧烈的方向性失衡，高库存利空已在前期较长时间的弱势定价中获得了较为充分的消化，继续向下压价的动能正在减弱。需求端虽整体偏弱，但结构性支撑并未完全坍塌。今日沙河玻璃现货价格报价952元/吨，相较于期货主力1038元贴水86元。期货深贴水现货的结构，意味着在现货不出现趋势性暴跌的前提下，期货向下的空间已经被极大压缩。全国浮法玻璃均价约1134元/吨，区域内现货成交虽显平淡，但刚性订单的消耗仍在持续，下游深加工企业开工率处于同期低位，但刚需采购的底仓并没有消失。不过需要客观认识到，当前现货市场整体偏弱，市场交投氛围一般，部分地区因降雨出货受阻。在房地产竣工尚未实质性回暖、深加工订单处于同期低位的背景下，需求端暂时缺乏快速拉涨的条件，这也使得玻璃的上涨难以是脉冲式的，而更大概率呈现底部缓慢抬升、震荡向上的缓慢修复走势。短期关注上方1060—1080一线压力位置，下方关注1010—1020附近一线支撑位置。

操作建议：新仓建议若价格回踩至1010—1020附近企稳可逢低分批做多，目标1060—1080。

具体操作点位随盘面调整布局，仅个人观点，仅供参考，盈亏自负！#收盘点评#