今年以来，A股市场结构性分化加剧，AI板块持续领跑的同时，资金也在寻找其他具备景气向上逻辑的行业。锂电板块的市场关注度显著提升，一度频现涨停潮，虽近日随大盘震荡有所回调，但整体而言，其所属的电力设备板块年内涨幅15.86%，在31个申万一级行业指数中位列第6（数据来源：Wind，2026.1.1-2026.5.27）。
锂电行业有哪些超预期变化正在发生？哪些产业链细分环节更具投资价值？今天，我们邀请到长期关注新能源板块的中欧基金基金经理刘伟伟，深度拆解推动锂电发展的两股力量。
要理解当前锂电板块的景气度如何，首先需要把目光投向储能需求的快速增长。
储能行业主要包括两部分：
1 储能变流器，很多原来做光伏逆变器的公司现在也去做储能系统，这些公司也属于储能方向；
2 锂电池，从电池本身到上游碳酸锂、中游锂电材料等整个产业链都包含在内。
从新能源行业的成长阶段来看，上一阶段（2019-2021年），新能源行业快速爆发的核心，是电动汽车在从1到10的阶段渗透率快速提升。到现在，电动车依旧在较快发展，但增速明显变慢。而在当前锂电需求结构中，增速最快的已切换为储能——其发展阶段晚于电动车，渗透率更低，成长空间更大。
两三年前开始，全球范围内出现了储能系统需求的爆发。本质原因在于光储一体化实现平价：光伏组件价格大幅下跌，电池成本快速下降，使得“光伏+储能”成为稳定的独立电源。只有在这种组合下，与火电进行平价比较才真正有意义。
光储一体化平价之后，全球储能需求全面开花。海外市场启动更早，美国电价高，率先达到平价；随后是欧洲，以及近两年的澳大利亚、中东、中亚、南美等地区。
国内储能则是从去年开始爆发。去年，内蒙古出台容量电价支持政策，国家层面也持续鼓励储能发展——一方面，新能源装机量大幅提升后，需要储能来平滑波动、稳定电网；另一方面，对于西部省份而言，储能投资本身也是拉动经济的重要手段。今年初，全国性容量电价政策框架出台，向全国推广西部省份的支持方式，对国内大型储能项目增长形成进一步助力。尽管今年碳酸锂价格上涨（储能对碳酸锂价格敏感）导致收益率有所下降，但国内装机量仍保持较快增长。
总体而言，无论海外还是国内，大型储能项目均已进入爆发阶段，带动锂电需求快速增长。
如果说储能的爆发是锂电需求的第一重动力，那么电动汽车领域的超预期变化则构成了第二重引擎。
锂电池分为动力电池和储能电池两大块。动力电池基数大，但增速相对较慢。去年底，市场对动力电池的预期较为悲观，主要因为国内乘用车面临购置税减半的压力。今年前四个月，国内乘用车销量确实表现平平，但单车带电量出现了大幅提升。中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，1至4月，纯电动乘用车单车平均带电量为64.7kWh，同比增长21%，幅度高于此前预期。因此，尽管国内乘用车销量一般，但国内动力电池总量仍实现了不错的增长。
更大的变化来自海外。从全球格局看，中国电车渗透率已较高，进一步提升空间有限；美国电动化率在10%附近徘徊，政策不支持且限制中国车出口；欧洲稳步提升。未来全球电动化率要向更高水平迈进，必须依靠中美欧以外的区域。
这一进程的触发因素正是地缘冲突。美伊冲突后油价暴涨，东南亚多国出现油荒，欧洲能源价格快速攀升。与此同时，过去几年中国车企持续加大海外布局和出海力度，部分车型在海外销售良好；东南亚、南美等地区与中国关系友好，当地缺乏产业基础，积极鼓励中国车企建厂。
在这两个因素的共同作用下，今年中美欧之外的区域市场出现了电动化率的显著提升。考虑到油价短期可能难以回到低位，且消费者认知持续提升，这一趋势有望延续较长时间。
放眼各行业，AI无疑是最确定的景气方向之一。而在AI之外，能够保持向上、持续超预期的行业并不多。地缘冲突持续为全球经济增长前景带来较大不确定性，原先预期可能反转的一些行业被证伪。在这样的背景下，景气行业变得愈发稀缺。锂电凭借需求的相对确定性，正成为又一个获得市场关注的成长性行业。
聚焦锂电产业链内部，我对各环节的关注度如下：
1 电池环节，位于产业链核心，优质企业凭借全方位的竞争优势，是具备长期价值的战略标的。同时，部分二线电池企业若能成功应对上游成本压力、维持单位盈利能力，同样具备投资吸引力。
2 上游碳酸锂方面，从供给角度看，目前处于偏紧状态，且未来两年可能都将维持相对短缺的格局。因此，碳酸锂在产业链亦值得关注。
3 中游材料环节细分领域较多，当前供需格局最为健康的领域当属隔膜和铜箔。其他材料环节当下表现尚可，但展望下半年及明年，需警惕潜在的产能过剩风险，关注度相对靠后。
4 储能系统集成商原本是行业增长的直接受益者，但阶段性面临压力：碳酸锂价格上涨侵蚀了其利润空间，因成本传导至下游客户通常存在一个季度或半年的时滞，导致部分公司近期业绩出现波动。不过，随着成本逐步向下游传导，盈利能力有望得到修复，且行业核心需求仍然旺盛。展望下半年，这些公司在调整之后或将迎来机会。
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