说实话，看到段永平花118亿港币举牌泡 ，我这心里也是咯噔一下。毕竟几个月前，这老爷子还公开说“看不懂”、“万一过两年大家不要了呢”。这才多久啊，直接清仓神华，杀进去当了第二大股东。网上那些表示“看不懂”的评论，我觉得句句都在点上——这确实违背了咱们对“段氏投资”的刻板印象。
我觉得他有点“高估”了泡泡玛特，或者说，高估了自己对“潮玩终局”的判断力。
咱们都是老股民，心里都清楚，泡泡玛特这东西，跟茅台、腾讯还真不一样。茅台喝完了还得喝，腾讯那是基础设施。泡泡玛特呢？那是基于多巴胺的冲动消费。我身边玩这个的朋友，家里摆了一面墙的Molly，过两年可能连看都不想看一眼。这就是“潮”的代价，来得快，去得也快。 段永平以前最怕这种“一阵风”的生意，现在却冲进去了，这让我觉得，是不是连他也没扛住“便宜”的诱惑？
你看，他建仓的时候正好是股价腰斩之后，市盈率掉到了十几倍。对于习惯了捡便宜的老段来说，这简直就是送到嘴边的肉。但他忘了，这种高增长的消费股，一旦增速慢下来，十几倍PE立马就能变成几十倍。他嘴上说看懂了IP平台，但我总觉得，他其实是被那个“高增长”给晃晕了眼。
而且，我特别在意他说的那句“万一过两年大家不要了呢”。这句话其实暴露了他内心的不确定。既然不确定，为什么要下这么重的注？甚至不惜卖掉稳健的中国神华？这在操作上太激进了，一点都不像那个说“慢慢买、慢慢等”的段永平。
当然，我也承认，我不完全否定他的眼光。他去国外商场蹲点，看到90%是老外，这说明泡泡玛特确实有出海的本事。但这就能证明它是下一个迪士？我看未必。迪士尼是有内容的，米老鼠是有故事的。泡泡玛特的IP，更多是个“美丽的空壳”，靠的是当下的审美，没有故事支撑，生命力能有多强？
所以，我对这笔交易持保留态度。我觉得段永平这次是在用“模糊的正确”来掩盖“认知的盲区”。他可能觉得自己抓住了年轻人的心，但其实他抓住的是年轻人当下的情绪。情绪这东西，是最难量化的。
不管怎么说，118亿下去了，这已经不是口嗨了。我现在就等着看，等这波热潮退去，或者等Labubu不再火了的时候，泡泡玛特还能不能拿出新的爆款。如果那时候股价跌回去了，那就是我们这些“看不懂”的人对了；如果那时候股价翻倍了，那我也得服气，老段确实是老段，他眼里的“高估”，可能真的是我们格局小了。
但至少现在，我还是觉得这笔买卖，有点悬，他低估了年轻人数量下滑的现实，却高估了高负债已经难以为继的西方市场购买潜力，也高估了未来年轻人房屋的面积，装不下太多的玩偶娃娃。
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