$沃尔核材(SZ002130)$ 沃尔核材直接受益“六张网”里的电力网投资

2025年两大电网投资约8250亿元；“十五五”电网投资超4万亿。

一、关联度：深度绑定、核心刚需、全链条覆盖

1. 身份定位：电网基建“必需零部件龙头”

沃尔核材（002130），国家电网/南方电网核心集采供应商。

主业：热缩/冷缩电缆附件、绝缘材料、母线保护、环网柜——电网建设刚需、不可替代。

市占：

电缆附件：国内第一（10.6%）

热缩材料：全球20.6%、国内58.5%（绝对龙头）

超高压（220–500kV）附件：国内少数可量产，打破海外垄断

2. 业务结构：电力网是基本盘+稳定现金流

2025年总营收84.51亿元；新能源电力（含电网）28.75亿，占比34%。

其中纯电网产品约10.27亿（12%），同比+10.8%，毛利率稳定40%+，现金流最好。

产品覆盖：

特高压：800/1100kV导线附件、绝缘保护

主网架：220–500kV电缆终端/接头、变电站绝缘件

配网升级：10–110kV冷缩附件、分支箱、环网柜

新能源并网：光伏/风电升压站、储能电站电缆连接

3. 国家“六张网”（电力网）直接对应

电力网核心：特高压通道、配网补强、新能源并网、源网荷储。

沃尔核材：全环节供货、直接受益、订单刚性。

二、受益情况：高弹性、高确定性、业绩强驱动

1. 行业投资规模：万亿级红利，直接传导至公司

2025年：国网+南网投资超8250亿元。

“十五五”（2026–2030）：国网规划4万亿元，同比“十四五”+40%。

核心投向：特高压跨区通道、城市配网改造、新能源基地外送。

2. 业绩弹性：电网投资每增10%，公司电力业务约+8–10%

2025年：电网相关营收10.27亿，同比+10.8%；毛利率42%，高于公司平均（31.6%）。

2026年Q1：受招标延后影响短期承压，但中标良好、全年高增确定性强。

订单特征：电网项目周期1–2年、回款好、坏账低，业绩稳健。