对于目前 A股投资的一些观点 | 明华 Invest

对于目前 A股投资的一些观点 | 首发 明行华

前言：

我们在《网页链接{明华投资的几个主要关注指标 | 明华 Insight}》一文中，提到明华甄选投资标的的几个特点：

1、在某一产业链、生活居享链、地域链，有稳固位置的公司

相对比较不可或缺，对产业、生活居享有稳定、增进，或者有强地域业务关系位置。

2、具有超级银行存款属性的公司

业务稳健，至少在3年左右，保持稳定或向上，分红率稳定可预期，在2%上下，更好的是历史上融资较少，除非大增量市场的强布局，自身造血回补能力强。

3、符合明华基准指标的公司

明华基准指标：资产负债率40%上下，毛利率28%上下，净利率8%上下，ROE12%上下，ROA8%上下。

几年前，我们根据这些指标关注的阳光电源、中国巨石、生益科技、沪电股份、昊华科技、安徽合力、华润江中、达仁堂等等，都具有上面的特点。

这两年多，明华一直参与的是港美股市场，稍微摸到了一些门道，由于监管的原因，一部分资金在上周改变了参与方向，回到了A股，这几天对A股的投资范围和标的，又重新重视了起来，这篇文章就简单记录一下。

心花向阳，光芒万丈，永远相信美好的事情即将发生。

正文：

几年前关注的中国巨石、生益科技、沪电股份和工业富联，从底部上来，都已有四五倍的涨幅，大方向去说他们都是这个AI时代的受益者，也都是AI基建必不可少的参与者。

当然这些公司的质地，也都很不错，他们能够持续并坚实的涨起来，核心离不开他们本身的稳健质地，比如估值合理、经营稳健、分红可以（3%及以上），且未来具有可预见的成长确定性，股价四五倍的涨幅并不是完全的题材炒作，当然一定的题材热度是存在的，这个热度题材就是大家耳熟能详的AI，说白了他们都是大叙事背景下，本身质地可以，能够参与且持续获益的公司。

明华前几年A股参与的部分买卖记录

AI很好，对于提升我们的工作、生活效率，都有很大的增益，但我们也能看到，在资本市场上，存在一些非常明显的泡沫迹象，比如智谱，10亿级的收入，这周五最高有8000多亿港币的市值，比小米市值还高（小米年营收近5000亿，小米的大模型Mimo综合实力更强），而且智谱账上资金只有小几十亿，这个资金量，很难支持大模型的持续发展。小米、阿里、腾讯、字节这些大模型公司，账上随随便便躺着几千亿资金，大模型的发展和迭代速度很快，它对于资金的需求就是一个吃金兽，没有厚实的资金基础，很难走的远。

对于这个明显的泡沫，明华是很确定要空的，可惜市场上还没有可用且能用，空智谱的工具和手段，比如周五，明华就在雪球发了一段评论，评论不久，智谱股价两个多小时后就下来了，从最高涨23%到跌1%多。

AI的疯热，让很多公司随随便便拥有几千亿、甚至上万亿人民币市值，但冷静下来去看，很多公司本身的质地（技术+业绩+未来）并不能持续支持这样的高市值，多数是题材炒作，大资金有目的的吹引着，然后小资金前赴后继、心热眼红的跟着，包括最近报道的消费基金不配消费，而是大比例的配置一些科技公司，可以看到，目前AI的投资跟风非常明显。

这种情况就会造成两个极端，资金扎堆AI，估值高企，AI之外的其他，资金不太理睬，估值较低。在明华看来，目前这样的一种情况，反而是一个大机会，而且这个机会平稳切换的窗口正在到来。

在AI外衣之外的其他，这些估值较低的公司中，不乏有在我们这个科技时代的真正受益者，具体表现就是他们这几年的业绩一直在稳健、持续的增长，他们也具有明华投资甄选公司的几个特点，也是一批有技术实力，在一领域能够居强，经营稳健、估值较低、分红可以（3%及以上）、有成长空间且市值低于500亿的公司，在明华眼里，这些公司现在就非常值得关注，比如昊华科技、安徽合力、华润江中这些。

PS：明华本人A股 持有昊华科技、安徽合力、华润江中仓位。$昊华科技(SH600378)$$安徽合力(SH600761)$$华润江中(SH600750)$