$皇台酒业(SZ000995)$  

品牌焕新：锚定“天马文化”，实现品牌价值跃升

2025年，皇台酒业完成了一场深度的品牌重塑。公司跳出原有文化局限，借势“马踏飞燕”国家旅游标志，将品牌核心锚定“天马文化”，提出“天马皇台，奔向未来”全新传播语，实现了从“地域产品”到“文化标杆”的跨越。公司同步完成品牌视觉体系与VI系统焕新，将主要传播资源集中投放至武威根据地市场和兰州核心市场。品牌建设的成果获得了多方认可：公司纳税信用等级由B级升至A级，“凉州皇台”入围甘肃省重点商标保护名录。

产品发力：奔马系列新品引爆市场，品质屡获殊荣

皇台酒业实施产品精简策略，重磅推出奔马系列新品，以中国旅游标志“铜奔马”为设计原点，打造天马、龙马、金马、银马、铜马、铁马、白马、黑马等完整产品矩阵。酿造上，金马皇台采用多粮配比、老窖长期发酵，融合窖香、粮香与陈香；银马皇台取祁连山冰川融水，运用单窖循环发酵工艺，酒体绵柔甘洌，契合现代消费者对“轻负担、舒适饮”的追求。产品结构升级成效显著——高端白酒全年实现营业收入6273.4万元，同比增长31.76%，毛利率高达84.86%，产品矩阵持续向高毛利、高价值端倾斜。奔马系列上市后迅速赢得市场青睐，接连上演百商争签的火热场面；产品荣获中国酒类新品最高奖项“青酌奖”，还斩获IGC国际烈酒（香港）大奖赛金奖、ISGC国际烈酒大奖赛金奖等多项国际殊荣，品牌声誉与品质口碑持续攀升。

渠道突围：省外扩张高歌猛进，政企合作强强联手

省外市场是皇台酒业最亮眼的增长极。2025年，公司省外市场收入5658.43万元，同比增长31.48%。公司对省内外客户需求做了精准调研，将奔马系列细分为省内版本与省外版本，以马蹄为创意的省外版本更适配全国消费者审美。2026年以来，省外拓展持续加速——4月亮相消博会，5月亮相甘肃文旅（广东）推介会，不少大湾区客商现场咨询购买渠道与代理政策，表达出强烈的合作意向。

渠道创新方面，直销模式成为重要发力点。2025年直销业务实现营业收入6798.33万元，同比增长5.15%，毛利率高达80.24%，远超经销模式58.43%的毛利率水平，渠道效益正在逐步释放。

政企合作亮点：2026年1月，省属国企兰州建投与皇台酒业跨界联袂，推出“金城皇台”文创系列酒。拥有72年酿造积淀、斩获巴拿马万国博览会金奖的皇台酒业，以古法工艺融合现代科技，为“金城皇台”筑牢品质根基，瓶身创意融入兰州牛肉面及城市地标元素。

财务改善：主业盈利能力实质性增强，经营质量持续优化

主业盈利能力显著提升：2025年扣非归母净利润1395.76万元，同比增长31.51%，表明核心业务的盈利能力正在实质性增强。毛利率同比上升0.93个百分点至67.08%；2025年第四季度净利率达26.02%，较上年同期上升17.49个百分点，盈利能力持续强化。

渠道效率优化：销售费用同比下降12.20%，而直销收入同比增长5.15%，形成了“降费增效”的良性局面。应收账款计提信用减值损失属于市场开拓中的阶段性投入，随着新市场步入正轨，相关影响有望逐步收窄。

现金流稳健：经营活动产生的现金流量净额为2552.49万元，充沛的经营现金流为公司拓展省外市场、加大新品研发、推进技改项目提供了有力保障。

未来可期：产品矩阵日趋完善，成长空间不断打开

公司已形成以“皇台经典”系列为高端、“奔马”“窖底原浆”系列为主线，产品价格覆盖高、中、低端消费群体的完整产品构架。2025年启动了酿造车间的改造，进行酱香型坤沙工艺的试验，持续推进技术升级。2026年，公司将持续加强品牌建设，聚焦战略产品和重点城市，大力推进生产系统升级改造，加强原酒储备，提升产品品质。产品矩阵的不断丰满、技术能力的持续积淀，以及省外市场开拓的加速推进，共同构成了公司未来业绩持续向好的积极预期。