$常山药业(SZ300255)$  

结论：整体明确利好，核心利好集中在创新药阿贝那肽，存量肝素业务偏中性。

一、核心利好：阿贝那肽（GLP-1）迎来“审批+医保”双绿灯

1. 预沟通绿色通道（直接受益）

阿贝那肽（1类创新药）已纳入医保局参照药预沟通名单（2026年4月），属“通过技术审评、待获批”的优先情形。

新规允许未上市但过审创新药提前对接医保，获批后直接进入谈判，省去半年以上等待，实现“获批即进医保、上市即入院” 。

2. 定价与预期更稳

提前对标司美格鲁肽等已进医保的GLP-1周制剂，价格锚点明确，谈判成功率显著提升。

3. 商业化节奏大幅加快

预期2026年上半年获批、年内完成医保谈判，快速覆盖糖尿病与减重两大千亿级市场，成为公司核心增长引擎。

二、存量肝素业务：中性偏稳，无明显冲击

- 公司主力低分子肝素钙、依诺肝素钠等早已在医保乙类目录多年，本次无调出风险，政策面稳定。

- 医保控费压力仍在，但省级统筹与商保联动有助于基层渗透、回款改善，偏长期利好。

三、2026医保新政的加持

- 提前启动+预申报：创新药准入更快，契合阿贝那肽节奏 。

- 医保+商保双目录联动：为创新药提供多层次支付通道，放量空间更大 。

- 支持真创新、差异化创新：GLP-1属高临床价值品种，符合政策鼓励方向 。

四、一句话总结

对常山药业是里程碑级利好：阿贝那肽获批与医保路径打通，有望成为业绩拐点；存量肝素业务稳定。短期催化股价，中长期重塑估值。