以下内容是非常专业的人士在二月底对包钢二六年的合理股价估值，业务前景，财务风险做的一个不吹不黑的全面分析。其中数据这块肯定和现在对不上，但整体分析还是非常值得参考。先看一下财务最大的问题就是短期偿债能力严重不足目前流动比例是0.59货币资金86.5亿 流动负债有688亿元资金严重缺口并且有息负债的总额是472.6亿每年的财务费用高达14个亿。稍有不慎就有可能面临着无法偿还债务的风险第二个就是盈利能力极度脆弱它的净利率只有0.52% 很可怜，毛利率呢是9%并且它的业务单一，主要依赖于稀土，钢铁业务呢是常年亏损的。第三个财务风险就是现金流量差造血能力严重不足三季度只有经营活动现金流量净额是7.4亿货币储备资金较上年也是大幅减少 自由现金流更是长期为负。第四个财务风险就是高杠杆重资产他的资产负债率高达60%并且每年的折旧利息人工等刚性成本超出一百亿。吃掉了绝大部分利润行业一旦处于下行周期他的资产减值将导致全面亏损 。那么他的业务前景呢主要的风险就是稀土利润被双重锁死因为他的稀土金矿主要全部销售给北方稀土没有其他的销售渠道无法享受了稀土价格上涨的全部红利并且稀土的毛利率波动比较敏感但价格回落公司利润直接腰斩。 第二个风险就是钢铁业务成常年亏损的现金黑洞因为他目前的主要板材管材全线亏损并且资产折旧非常庞大。稀土钢，氢冶金等项目呢处于一个投入阶段短期内呢根本无法扭转局面。那么我们来做一个 估值最合理的方法就是分部估值，因为它有高利润的稀土业务和低利率的钢铁业务，包括其他一些传统业务基础业务。二六年稀土预计净利润在55亿成长比较迅速，给一个25倍PE比较合适。那么稀土部分的估值就是1375亿。 钢铁部分呢它是重资产采用PB估值净资产300亿乘以0.8倍的PB倍数大概就是240亿的估值。那么其它传统业务呢估值大概在五十亿。