市场回顾：
5月25日至29日，A股延续分化格局，指数层面涨跌互现，创业板指盘中曾一度历史性地反超上证指数。板块方面，资金明显从高位的科技成长赛道向低位防御板块切换，煤炭、公用事业等高股息板块强势领涨，而计算机、国防军工等前期热门赛道则遭遇重挫。尽管市场交投依然维持在日均3.2万亿元的高位，但资金在高低位板块间的剧烈博弈，反映出市场短期正处于“震荡整固+内部分化”的阶段。
国内经济呈现显著的结构性分化。5月制造业PMI扩张放缓至临界点，呈显“K型分化”格局：以高技术及装备制造业为代表的新动能加速扩张，而传统需求持续偏弱。与此同时，1-4月工业企业盈利增速回升至18.2%，上行动能主要来自TMT与上游资源品，印证了当前宏观层面结构性盈利修复的特征。
海外政策窗口期将至，两大因素构成短期核心外部变量。一方面，美伊停火预期升温，若霍尔木兹海峡通行状况改善，将直接提振全球风险偏好。另一方面，6月中旬美联储新任主席沃什的首次议息会议表态将成为关键，其结果将直接影响市场对全球流动性收紧的担忧程度。
风格分析：
当前市场在震荡中消化结构压力，风格正从极端聚焦逐步转向再均衡。结构分化加剧，资金呈现高低切换——从科技板块流向防御性板块，后续市场或以震荡为主。科技主线内部更注重业绩与估值的匹配，产业趋势与交易结构出现短期背离。尽管科技主线逻辑未变，但短期需关注拥挤度以及大基金减持带来的资金面压力。待获利盘消化、拥挤度压力释放后，科技板块或将进入“去伪存真”阶段，其中产业趋势清晰、业绩确定性高的方向仍具配置价值。随着极端分化逐步弥合，赚钱效应有望在更广泛的结构中修复，风格或将从极端聚焦转向适度均衡。此外，高盈利增速板块及赛道的后续表现也值得关注。
投资风格上，聚焦三条主线：
1、科技内部分化与业绩验证：全球AI资本开支扩张与半导体涨价趋势明确，具备真实涨价与出货数据支撑的上游材料、核心设备环节有望率先修复。半导体设备、MLCC、PCB、存储、光通信业绩确定性较高的板块弹性可期。
2、优势制造的出海韧性：中国制造业全球竞争力稳固，4月出口数据验证韧性，“出海”逻辑业绩确定性高。在中美关系缓和及关税下调预期下，对美出口链有望迎来估值修复。工程机械、电力设备、新能源车等优势制造方向在此背景下较具性价比与弹性空间。
3、风偏调整期间的资产配置价值：在市场风险偏好调整阶段，现金流稳定、盈利逻辑清晰的防御方向较具关注性价比。其中，电力受益算电协同与夏季用电高峰，煤炭受矿难约束供给叠加迎峰度夏需求，有色具备供给约束与反内卷逻辑。
行业动向：
$有色ETF大成(SZ159980)$在宏观流动性未明显收紧的背景下，有色金属板块展现出较强的价格韧性，其中铜与锡的核心逻辑尤为突出。铜价受益于宏观与供需的双重共振：美元走弱叠加美国精炼铜关税预期升温，不仅激发了跨市套利，更促使巨头大规模提取LME库存，强化了成本支撑；同时，全球矿端干扰频发，进一步夯实了铜价的底部。锡价则聚焦于产业端的“硬需求”：供应端受缅甸扰动及印尼新规限制持续偏紧；需求端直接受益于AI产业爆发，AI服务器与先进封装的用锡量是传统设备的3至5倍，结构性增量显著。整体看，有色金属中的铜与锡的价格韧性较强，底部支撑较为坚实。
$电池ETF大成(SZ159155)$在全球AI资本开支持续扩张与“双碳”目标的共振驱动下，锂电池作为新型储能的核心技术路线，已上升至国家能源安全与绿色话语权的战略高度。随着全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备进入换代升级周期，全球电网建设投资正稳步释放。我国电力设备产品凭借技术和成本双重优势，竞争力突出，在海外市场的渗透率有望持续提升；其中，变压器、电表、开关及线缆等细分品类出口将直接受益。与此同时，储能电池与电力设备的协同发展，为整个产业链构筑了坚实的长期增长逻辑。
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注：数据来自wind，截至2026/05/29。
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