上周美伊谈判有所进展，美股继续保持涨势，费城半导体指数继续领涨，美债利率出现明显回落，30年期美债利率下行至5%以下。国内股市波动加大、整体下跌，整体风格与科技内部有所分化，债券利率持续下行，收益率曲线进一步陡峭化。
从风险评价来看，股票、债券短期风险水平均处正常范围。
海外方面，欧洲提案“产能过剩工具”，未来可能针对中国出台关税、配额限制。美伊谈判仍各执一词，但市场预期落地可能性在不断上升。美股财报季，戴尔公司业绩大超预期，不仅是AI服务器，AI的需求已经外溢到整个IT行业，传统服务器、存储、PC、服务都被重新激活，意味着AI对企业基础设施升级的全面需求。
国内方面，央行继续开会督促信贷投放，票据转贴现利率接近零，侧面反映国内信贷增长乏力。
股票方面，“拥挤与风险”成为市场关注焦点，市场波动上升进一步加剧了股市的担忧。通过估值、成交、换手、超额收益率等一系列维度数据的跟踪，似乎很容易得出股市处于极度拥挤的结论，我们认为这种推断需要谨慎，毕竟估值、成交、换手、超额收益更多是与基本面同步的变化，如果从主动管理股票基金指数的超额收益来看，配置拥挤度并不突出。相反从基本面来看，1-4月份计算机、通信、电子行业利润总额在规模以上工业企业利润中占比上升至13%，达历史新高，用同步指标来刻画基本面新高的风险收益状态并不清晰。
综合来看，股市部分板块快速上涨带来风险上行，但并不代表必然的下跌，短暂风格的切换对市场更加健康。
本基金（金鹰恒润债券发起式，A类：015931，C类：015932）将继续保持相对较高的股票仓位中枢，通过提高安全边际来实现结构的优化；债券方面，信贷增长乏力背景下，适度拉长组合久期。
$金鹰恒润债券发起式A(OTCFUND|015931)$$金鹰恒润债券发起式C(OTCFUND|015932)$
风险提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人应当在基金合同、招募说明书中明确揭示，基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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