债 券 市 场
债市方面，债券收益率下行。央行呵护意愿确认叠加税期扰动结束，资金面边际转松，票据利率再至低点，权益市场调整，债市情绪较为乐观，债券收益率快速下行。10年和30年国债收益率均下破年内低点。
基本面方面，高频数据显示，经济延续偏弱。一是生产端高技术行业步入淡季，对工增拉动力量减弱，多数传统行业受成本高企和需求不足影响，开工率仍处于近年同期低位；二是内需端专项债发行进度仍然偏慢，地产“小阳春”行情消退，商品房成交面积同比转负，仅旅游出行等服务消费边际改善；三是5月标普PMI数据显示，除美国经济仍有韧性外，欧元区和日本制造业和服务业PMI均明显下滑，美伊冲突带来的“滞”的冲击有所显现，出口量可能边际下滑。
流动性和政策方面，临近月末受税期和政府债缴款扰动，资金面经历先收紧后放松的状态。5月20日起央行逐步加大逆回购净投放力度，对资金面予以呵护，但起初市场将其解读为资金面紧张情况暴露。22日央行公告5月MLF加量续作1000亿元，市场传言部分中标利率下调5bp，央行对资金面的呵护力度较大，同时降低了银行负债成本，也为存单发行成本设置了新的上限。央行呵护态度确认叠加税期扰动度过后，资金面边际转松，DR001触顶回落，银行体系净融出重回4万亿元之上。
国寿安保基金认为
根据资金面的季节性，6月上旬受月末冲量短贷集中到期影响，资金面将重回宽松局面，DR001平均下行幅度为8.4bp，但进一步下行可能又受到央行的自律性引导。国股半年转贴现票据利率5月以来呈下行趋势，持续保持近年同期新低水平。预计5月信贷较弱的局势延续，银行“钱多”的逻辑不改。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘震荡走弱，沪指跌超1%。全A日均成交放量1700亿，回升至3.2万亿水平。重要指数整体下跌，微盘指数领跌、跌幅近9%，北证50跌幅靠前；创业板指逆势走强、涨超2%，中证红利、沪深300亦收红。本周全球主要市场多数反弹，中国资产表现相对靠后，万得全A跌近2%、领跌全球主要市场，港股恒指跌近2%，恒生科技小幅收涨。
板块方面，大类方向上煤炭、电力领涨，通信和建材周度收涨，主要是PCB上游、功率半导体、光模块龙头、MLCC等较强，新技术方向玻璃基板冲高回落略有超额，H股服务器周五异动走强；电子周五调整较多、周度看仍有超额；中药、白电、银行等偏红利属性细分周度收涨。具体来看，煤炭、公用事业、通信、建筑材料、食品原料领涨，计算机、综合、国防军工、基础化工、汽车等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场分化加速收敛，前期领涨的AI算力板块进入高位调整，相对低位的周期行业迎来补涨。美伊疑似有望达成初步备忘录、但实际动作还在拉锯中，油价在周一跳空低开后小碎步向下、提前交易海峡开放预期。A股由于交易结构问题，导致指数在震荡中重心进一步下移。
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