人工智能浪潮持续演进，科技成长板块在经历大幅上涨后，市场分歧明显加大。成长投资的核心，并非简单追逐热点，而是围绕产业供需变化寻找景气度持续改善的方向，再进一步筛选具备经营效率和长期竞争力的公司。
首先从宏观环境、流动性和风险溢价判断市场方向和风格，再结合行业供需格局，寻找需求持续增长、供给扩张相对滞后的方向，最后落实到个股层面，筛选具备长期成长能力的公司。根据行业属性选择不同观察指标。周期行业更关注价格变化，因为价格最能反映供需关系；成长行业则重点跟踪订单、渗透率、扩产节奏以及供需缺口变化。此外,会长期保持对全球流动性、汇率、国内经济增长预期和流动性量价的观察。
从偏好投资的公司角度，我更偏好主业扎实、技术积累深厚，并具备“第二成长曲线”的公司。这类企业的普遍特征，原有主业能够提供稳定现金流和经营基础，新的需求结合自身扎实的技术积累和卡位，带来新的业务空间和市值空间，更加容易带来股价层面的戴维斯双击。
当前AI投资已逐步从“主题驱动”转向“业绩驱动”阶段，投资已经从“普涨阶段”进入“深水区”，未来市场表现或将更多取决于行业竞争格局、盈利兑现能力以及企业自身的经营质量。
此前涨幅较大的光通信板块，从估值与盈利两个维度来看，龙头企业估值看并未明显高估，市场更关注的是盈利持续性，当前行业仍处于技术快速迭代阶段，需求增长较快，短期竞争格局尚未有恶化的迹象，有较强的盈利能力和盈利增速。
相比之下，与国内AI基础设施投资相关的半导体产业链方向或仍未被充分演绎。这里面包括半导体设备、材料、零部件等方向，一方面受益于先进逻辑和存储的扩产，一方面受益于国产替代。
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风险提示：
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