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1. 5月制造业PMI创三个月新低，外需收缩明显。5月官方制造业采购经理人指数(PMI)连续第二个月回落，降至荣枯分界点，创三个月最低水平，当月反映需求面表现的新订单及新出口订单指数均再陷收缩区。不过整体制造业PMI仍创五年同期最高，其中高技术和装备制造业继续发挥支撑作用。中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周日联合公布，5月官方制造业PMI降至50.0，为三个月最低，统计局数据并显示，5月官方非制造业PMI指数为50.1，比上月上升0.7个百分点，重回荣枯分水岭上方。
2. 4月工业企业利润创两年多来最快增速，经济K型分化加剧。统计局5月27日发布的最新数据显示，4月中国规上工业企业利润同比增涨24.7%，较3月15.8%的增幅显著扩大，也远高于此前市场预估的19%增幅。在4月份利润增长的带动下，今年1-4月中国规上工业企业利润同比增长达18.2%。不过，强劲的复苏主要由少数行业驱动，尤其是与科技热潮密切相关的行业。作为全球AI行业的重要供应商，中国AI相关产业在算力紧缺的背景下利润水涨船高；但短期内，中国经济仍面对出口强、内需弱的格局，这也造成面向消费的行业利润不足。
3. 欧盟拟强化对华贸易防御。欧盟计划扩充工具解决对华贸易失衡问题，其中包括设定进口配额和关税等手段，以保护包括化工、金属和清洁技术在内的行业免受不公平竞争。中国外交部对此回应称，贸易不平衡是片面结论，中国密切关注欧盟动向，将采取必要措施维护自身的正当权益。
4. 美国将就延长对伊停火作最终决定，双方关键问题仍存分歧。美国总统特朗普上周五表示，他将很快就延长与伊朗停火的提议作出决定，但双方在一些冲突核心问题上似乎仍存在分歧。该提议将把4月初达成的停火再延长60天，为谈判人员争取时间，以达成永久结束战争的协议。特朗普称：“伊朗必须承诺永远不拥有核武或核弹。霍尔木兹海峡必须立即开放，不得收费，航运双向自由通行。”他还表示，美国将对核材料进行“清除”。伊朗消息人士称，协议接近达成，但尚未获得批准。该人士表示，潜在协议并不包含核问题。伊朗外交部发言人表示，海峡的管理应由伊朗和阿曼决定。
行情解读
【指数】
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
【利率债】
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
【信用债】
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
注：上述信用级别为中债隐含评级。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。
数据来源：iFind；数据截止时间：2026年5月29日
行情回顾：
上周债市收益率显著下行。前半周受MLF超量投放以及税期结束后资金重回宽松影响，全期限收益率下行。后半周股市有所调整，债市走势出现分化，超长端呈现出震荡局面，十年以下期限则继续走强。
后市展望：
当前债市呈现“震荡偏强”的格局，基本面层面，经济修复进程依然波折；资金仅小幅收敛，央行态度整体偏积极；机构欠配压力依然存在，但低Carry环境下一旦出现超预期冲击，可能触发调整，债市存在一定脆弱性。十年国债明显下破1.70%可能需要看到内需走弱、融资需求进一步偏弱，或降息预期实质性强化，目前我们持有谨慎乐观态度。
相关基金
$红塔红土30天持有期债券C(OTCFUND|021762)$
$红塔红土30天持有期债券A(OTCFUND|021761)$
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