$奥飞数据(SZ300738)$  6月2日，腾讯云宣布，智能体开发平台将于北京时间2026年6月3日00:00对DeepSeek-V4系列模型价格进行下调，最高降幅达97.5%。对算力租赁板块影响如何？

一、事件速览：降价幅度达97.5%

2026年6月2日，腾讯云宣布自6月3日零时起，智能体开发平台将对DeepSeek-V4系列模型价格进行下调：其中DeepSeek-V4-Pro模型的推理输入与输出价格降幅达75%，缓存命中价格降幅高达97.5%；DeepSeek-V4-Flash模型的缓存命中价格降幅也达90%。本次调整仅涉及价格变更，模型服务能力保持不变。

补充背景：此轮降价并非孤立事件。DeepSeek官方已于2026年5月22日宣布V4-Pro模型API永久降价75%（缓存输入低至0.025元/百万Token），此次腾讯云跟进属于平台层面的价格传导落地。两者共同构成DeepSeek-V4系列的价格重塑，本质上是模型架构创新与国产算力深度适配协同作用的结果。

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二、短期市场反应：情绪先行，板块内部分化加剧

6月2日当日，算力概念板块整体下跌2%，报2043.22点，成交832.26亿元，部分个股跌幅显著：行云科技跌10.34%、利通电子跌10.00%、ST易录跌7.41%、润泽科技跌6.64%。

同时存在显著分化。 午后算力租赁概念出现持续拉升，二六三反包涨停，首都在线封20cm涨停，优刻得、大位科技、金开新能等同样录得涨停。这种分化说明市场并非简单看空整个板块，而是在对不同类型的算力标的进行差异化定价。

这种"板块整体下跌、内部分化上行"的格局，实质上是市场在消化信息后，对不同商业模式标的做出差异化定价：未被此轮降价冲击的算力租赁标的，反而在降价消息中得到资金关注。

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三、深层逻辑：大模型降价如何重构算力租赁的核心驱动力

3.1 短期扰动核心：推理成本压缩与商业模式冲击

大模型API持续降价，首当其冲的是中低端算力租赁的逻辑链条——当模型调用本身足够便宜时，早期以"裸金属服务器"固定月租方式赚取卡位溢价的模式面临挑战。有市场分析直言，DeepSeek-V4-Pro API永久降价"冲击推理算力租赁逻辑"。头部券商也提示，中小云服务商和纯算力租赁企业的商业模式可能面临"从卖服务器时长到卖Token"的颠覆性转型。

3.2 中长期核心：算力通胀悖论——降价激发需求，需求反噬算力

尽管短期市场情绪谨慎，但从产业深层逻辑看，大模型持续降价并非算力需求的利空，反而是强力催化剂。这一逻辑被称为"算力通胀悖论"：AI调用越来越便宜，导致用量爆炸式增长，用量增长的速度远超价格下降的速度，算力总需求量反而急速膨胀。

佐证数据如下：

指标 数值

中国日均Token调用量（2026年3月） 140万亿次，较2024年初增长超1000倍

GPU租赁价格变化（2025.10→2026.3） 约1.70美元/小时→约2.35美元/小时，上涨近40%

海外H100租赁价格变化（2026年前4个月） 上涨40%

微软/亚马逊/谷歌2026年资本开支合计 超过4500亿美元

国内BBAT 2026年计划资本开支 约670亿美元，同比仅增32%，存在大幅上调可能

数据来源：

券商主流观点也印证了这一判断：

· 中信证券（2026-04-08）：云产业链进入量价齐升周期，头部算力租赁厂商卡位优势突出，建议关注相关标的

· 浙商证券（2026-04-19）：推理侧需求具备更强持续性和刚性，算力需求正由阶段性投入转向长期扩张，算力基础设施进入落地兑现阶段

· 国海证券（2026-04-22）：算力租赁进入量价齐升高景气周期

· 中信建投证券：算力金融化将系统性提升各环节资产质量与盈利确定性，叠加CPU:GPU配比提升及内存墙挑战，芯片、存储、封装等硬件环节长期高景气确定性增强

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四、行业格局重塑：两类算力租赁标的的路径分化

此轮降价正在加速算力租赁行业的分化：

维度 传统租赁型 深度绑定型

商业模式 以固定月租形式出租"裸金属"服务器 深度参与Token分成/云服务生态，按实际用量计费

代表标的 部分跨界转型、缺乏高端算力资质的中小租赁商 鸿博股份（握有英伟达稀缺资源）、首都在线等

受益逻辑 面临替代压力，盈利模式承压 受益于Token用量爆发，收入随总需求同步扩张

核心壁垒 "有没有卡" "谁在买卡、卡卖给谁、怎么分成"的能力闭环

算力租赁的核心竞争要素，正在从"有没有卡"向"能否获取资源、完成集群交付、稳定运维并控制信用风险"升级。

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五、综合展望：短期情绪扰动，但中长期景气逻辑未被破坏

时间维度 核心逻辑 参考依据

短期（1—3个月） 情绪扰动与估值调整，推理算力租赁的逻辑链条承压，尤其是无核心壁垒的中小租赁商将面临阶段性调整 5月26日行云科技大跌主因即为API降价冲击叠加自身基本面问题；板块内部分化已出现

中期（3—12个月） Token总需求爆发叠加头部厂商卡位优势显现，优质租赁商进入订单兑现期 东阳光已签160—190亿算力大单；国产算力深度适配持续增强

长期（1—3年） 需求端（AI Agent、多模态推理）与供给端（智算中心建设）共振，"算力通胀"将推动产业链价值重估 日均Token调用量已超140万亿，Agent正在从"会说话"走向"能干活"

风险提示：AI应用落地不及预期、算力需求增速放缓、中美贸易摩擦升级、行业竞争白热化导致价格下行等风险仍需警惕。