摘要：今日（6月2日），光模块、CPO、光纤等光通信概念强势上涨，带动大科技板块回暖。 很多朋友关心：这波行情能持续吗？光通信的长期投资逻辑改变了吗？
事件催化：Token工厂概念重新定义算力价值
6于1日，黄仁勋在台北GTC大会上提出："算力即营收，算力即利润。在AI工厂里，每一个生成的Token都是可以计量的盈利单位。"这一逻辑或将对数据中心的建设标准产生深远影响——过去关注芯片单价，现在效率和量才是核心。这意味着决定算力传输效率的高速光通信，在未来Token工厂的建设中，有望继续成为算力基础设施建设中的重要组成部分。
核心观点：为什么市场焦点会再度回归光通信？
1. 拥挤度回落，交易情绪充分消化
前期AI算力行情从光通信等海外算力链扩散至国产算力链。当前，存储、GPU、半导体材料设备等国产算力链拥挤度已升至高位，而光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链拥挤度已回落至中等甚至偏低水平。这意味着光通信前期的交易情绪已经得到较为充分的消化，当前或是可以再度审视该板块的时候。
AI产业链拥挤度变化及分布
拥挤度数据为历史时点数据，具有时效性，不代表当前或未来市场状况。
2.6月业绩窗口期，龙头产能弹性有望释放
进入6月，国内北美算力链龙头2027年的需求节奏、业绩轮廓将进一步清晰。此前制约交付的上游核心器件缺料问题也逐步迎来改善拐点，龙头厂商的产能与业绩弹性或有望加速释放。
3. A股光通信资产具备一定的性价比
全球光通信产业链中，A股龙头在中游光模块制造环节具备领先优势，上游光芯片也在快速追赶。
横向对比全球同类资产，无论是估值还是增速，A股光通信都是具备相对性价比的价值洼地。
宏利基金孙硕观点：
Token工厂是我们比较看好的方向，就像工业革命解放了人的双手，这次AI革命将人的脑力解放出来，未来Token将如同工业革命的机器一样，有望成为核心生产力的基本单位。
我们看好算力基建的发展空间，当前Coding Agent等编程领域就有望支撑千亿级市场规模，未来叠加多模态应用落地，行业空间潜力巨大。我们去北美调研时就发现，很多创业者苦于算力不够，导致想法无法落地，可见算力长期发展确定性较强，但具体发展节奏仍需动态跟踪。
本轮AI创新周期的强度、迭代速度可能超过历史上任何一轮，过往历史经验的参考价值相对有限。我们更倾向于以建设性和发展性的眼光去看待问题，紧密跟踪产业变化，保持开放的心态，并做好应对试错成本的准备。
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