指数走牛、市场极度缩容，仅极少数个股创新高 • 美股：标普刷新历史新高，全市场仅 20 只成分股创阶段新高，13 只绑定 AI 产业链，和 2000 年互联网泡沫顶峰单日新高个股数量完全一致；纳指 4-5 月单两月暴涨 25%，存储、半导体短期翻倍（美光 + 88%、AMD+46%）。 • A 股：科创 50、创业板指不断走高，但全市场近 6 成个股年内下跌、3000 + 个股收跌，双创板块里也只有三四成龙头上涨，小票、传统消费地产持续失血，资金被 AI、算力、半导体虹吸 今日头条 。 • 共性：指数被权重绑架，等权指数基本横盘甚至下跌，是典型 “指数牛、个股熊”。 2. 资金全扎堆单一赛道，成交极端倾斜 全球科技板块成交额占全市场成交 50%+（A 股科创成交占比历史 99% 分位、美股科技成交占比 60%），场外资金只敢碰 AI 硬科技，传统板块长期存量博弈、无增量资金入场，和 1999-2000 年全市场只聊互联网、抛弃传统工业逻辑一模一样。