创新药，“操”作好——6.1泓德基金创新药周报

一、创新药指数上周涨幅

000901.SH中证全指医药卫生指数-1.41%

931409.CSI中证沪港深创新药产业指数-1.75%

数据来源：WIND，5.18-5.22

二、创新药行情点评

上周全指医药指数下跌1.41%，沪港深创新药指数下跌1.75%。创新药行业仍处于持续下跌情绪低下的过程中，尽管在周五出现一日的反弹，但并未改变趋势，周线创出近一年前的位置。

从基本面角度，我们可以看到越来越多的证据证明中国创新药企业的这一轮国际化浪潮中拿下的国际地位。但是从市场表现角度，极度冷静的表现，说明市场资金对于创新药这类高研究门槛、高波动的资产仍然有很大的顾虑。我们从宏观上看，单个企业单个项目的成败会有概率，但不会影响到整体行业的趋势。上个10年的全球生物科技创新，中国公司是完全缺席的，全球IP产出连1%都不到；然而在这一轮生物科技周期中，中国药企的全面深度参与全球创新：如果按源头研发的产出比例来说，2025年已经达到全球49%的份额，2026年最新的情况更高。研发份额是先导指标，销售份额（即现金流业绩）是后追曲线，资本市场的股价表现一般是位于这两条曲线之间的。当前医药行业在市场主线AI行业的对比下，看上去热度不足，但是扎实的行业基本面一直在向前发展。2025年的行情已经反应了一次研发份额提升的逻辑，但力度非常小，未来销售份额这条后追曲线也将复刻前面研发份额快速提升的斜率。因此我们认为在这两个曲线之间的时间段，正是投资医药行业的好时机。

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