核心结论：2026 年硫酸从往年低毛利配套品变为公司第一大利润增量，全年盈利大幅爆发、高确定性，价格高位震荡是核心变量，仅小幅回落也能实现历史级高盈利。
一、自身业务基本面（核心成本&产量）
1.产品属性：冶炼副产，成本碾压同行硫酸为铅锌、铜冶炼尾气副产品，无原料采购成本，仅运维+短途运输，完全成本 180～425 元/吨（行业硫磺制酸成本 800-1000 元/吨），外销增量近乎纯利润，价格上涨弹性全落在毛利端。
2.产量规划：2026 年计划产硫酸 193 万吨（2025 年实产 212.64 万吨），外销比例约 83%，华南、西南就地供给磷肥、钛白粉、湿法锂电冶炼，就近发货节省运费，出货稳定性强。
3.业绩弹性：硫酸单价每涨跌 100 元/吨，公司全年净利润增厚约 1.3 亿元，弹性极高。
二、2026 年硫酸行业价格与供需（决定盈利中枢）
1. 当前市价 国内 98% 浓硫酸现货 1800-2150 元/吨，年初仅 900 元左右/吨，年内涨幅超130%，创近三年高位 ！
2. 涨价三大支撑（全年难深度回落）
- 原料托底：全球硫磺 80% 来自油气副产，中东、俄出口受限，国内港口硫磺 7000 元/吨+，外购硫磺制酸企业普遍亏损，全行业无大幅降价动力 ；
- 政策红利：国内硫酸出口限制落地，原本外销货源全部转入内销，冶炼副产酸议价权抬升；
- 需求新增：传统磷肥刚需打底，新能源湿法炼锂、镍钴冶炼用酸高速增长（年增速 20%+）、印尼湿法镍项目持续放量，打开长期需求空间。
3. 价格分阶段预判 - Q2（4-6月）：装置集中检修，货源偏紧，价格 1700-2000 元/吨高位震荡；
- 下半年（7-12月）：检修结束供给小幅回升、化肥淡季走弱，价格小幅回落，中性预期全年均价 1450～1700 元/吨，悲观均价 1100 元/吨，乐观 1900 元/吨，均远高于 2025 年均价（450-600元/吨）。
三、全年盈利分情景测算（ 193 万吨产能）
一季报兑现：2026Q1 公司归母净利 5.04 亿同比 +84.45%，硫酸是业绩核心增量，一季度硫酸吨毛利 900 元+，单季毛利超 4 亿元！
中性预期：2026 年硫酸为公司核心利润支柱，毛利 20 亿+，大幅增厚全年业绩！
长期逻辑：新能源用酸扩容抬升价格中枢，未来 2～3 年硫酸均价难回到 500 元以下低位，该业务由过往成本对冲项转变为稳定高利润板块。
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