2026-2028猪周期全阶段研判（联动回盛生物业绩）整体周期定调：2026筑底、2027上行、2028景气高峰，规模化扩容削弱暴涨暴跌，周期由“陡上陡下”转为慢牛缓涨、波动收窄；能繁母猪从超配逐步去化至3750万头合理保有线，供需拐点明确在2026年三季度落地。一、分年度猪价&产能走势1. 2026年：前低后高，周期筑底年- 上半年（1-6月）：低位磨底当前能繁母猪3904万头，高于调控目标3750万头，产能过剩、出栏量大，猪价在9~11元/公斤震荡，养殖普遍深度亏损，散户被动淘汰母猪，产能缓慢去化（累计去化4%~5%）。→对回盛影响：养殖亏损，养殖户削减预防性兽药采购，动保需求偏弱，是当前股价承压核心原因。- 下半年（7-12月）：拐点抬升3月新生仔猪同比下滑，按10个月育肥周期，7月后商品猪出栏逐步收缩；叠加中秋、腊肉旺季消费，供需由过剩转小幅缺口，猪价上行至14.5~15.5元/公斤，四季度多数猪场实现盈利。→回盛拐点：养殖扭亏后恢复兽药常规采购，原料药、制剂订单逐月回暖，Q4业绩环比大幅改善。2. 2027年：周期上行主升浪能繁母猪持续去化至3750万头合理区间，全年生猪出栏同比下滑5%~7%，供需缺口放大至7%~9%；全年猪价中枢15.3~17.5元/公斤，行业全年稳定盈利，存栏稳步回升。→回盛业绩大年：生猪存栏+单头用药量双增长，泰万菌素等核心原料药量价齐升，宠物药叠加猪周期双击，利润兑现提速。3. 2028年：周期景气高位产能去化见底、新增补栏循序渐进，供给偏紧延续，全年均价17~19元/公斤，为本轮周期价格高点；年末随补栏生猪出栏增加，猪价缓慢高位回落，周期见顶回落前兆。→回盛业绩峰值：猪用兽药收入达到阶段高点，宠物药占比提升对冲周期回落，平滑业绩波动。二、关键拐点时间节点1.短期拐点（2026年7~8月）：现货猪价企稳、环比连续上涨，动保行业需求率先触底；2.中期拐点（2026年Q4）：养殖全面盈利，兽药订单确定性回暖，回盛基本面拐点落地；3.周期高点（2028年中）：猪价、生猪存栏、动保需求同步见顶。三、对应回盛生物股价联动逻辑1.2026年中（当下~7月）：猪价磨底期，股价震荡磨底，19元为周期底部布局安全区；2.2026年下半年：猪价拐点落地→兽药需求回暖→业绩预期上修，股价修复目标25~28元；3.2027全年：猪周期主升+宠物药放量，戴维斯双击，股价冲击38~45元区间；4.2028年：周期高位震荡，业绩见顶后估值逐步回落，高位波段兑现。四、下行风险1.疫病集中爆发、生猪非正常大量出栏，短期压制猪价回暖；2.政策抛储、进口猪肉大增延缓猪价上涨节奏；3.规模化猪场抗亏损能力变强，母猪去化不及预期，拐点延后。结论:目前磨底过程，主力打压股价提前布局收集带血筹码，整体调控可繁育母猪已接近于3750万头（目前3900万头左右逐步减少）猪粮比4.11/1，出栏平均每头亏损330-400元，极尽猪周期下限，预计随着散户亏损严重，可繁育母猪减少价格企稳七月份逐步反弹，下半年中秋过年猪肉消耗增加价格会有反弹，27年至28年逐步达到高峰。