$环旭电子(SH601231)$  环旭电子｜AI服务器业务体量+资本&研发投入全梳理（信息仅供参考，不构成投资）

一、AI服务器相关业务构成（三大板块：加速卡+服务器主板+AI供电+高速光模块，全部配套AI服务器）

1、AI加速卡（当前已量产落地，主力营收）

- 客户：亚马逊AWS、海外头部云厂商CSP，供货Trainium架构AI加速卡PCBA

- 2025年加速卡营收同比+200%+；2026Q1服务器板块整体营收同比翻倍，加速卡是最大增量来源 

- 产能：2025年末月产9万片→2026上半年18万片→2026年底目标22.5万片/月

- 营收占比：2025全年AI算力（加速卡+服务器）整体占总收入7%~9%（总营收594亿）；2026年机构测算有望抬升至12%~15%，全年算力板块营收预估70~90亿区间

2、AI服务器主板（增量在建，2026Q4~2027Q1落地量产）

现有2家海外云大厂批量供货，第三家头部客户验证中；墨西哥+中国台湾扩产，主板总产能6万片/月，专供AI高功耗服务器主板 。

3、AI服务器高压供电（PDU/VRM，研发送样阶段）

和母公司日月光联合成立HVDC高压直流实验室，研发AI数据中心大功率PDU、SoW配套垂直供电模组；2026年末二次样品送样，2027年量产，暂未贡献营收。

4、配套AI服务器光模块（子公司光创联）

控股67.67%光创联，自研800G/1.6T硅光模块；越南建厂规划10万只/月光模块产能，2026年底1.6T量产，光模块全部配套AI服务器内部互联。

二、实打实投入（研发+资本开支两大块）

1、研发投入（全公司+AI专项）

1. 2025全年总研发19.01亿元（营收占比3.21%），其中35%~40%研发费用投向AI服务器+光通信+SiP算力，约6.5~7.6亿专项研发；

2. 2026Q1研发3.88亿，继续倾斜加速卡、硅光、服务器电源开发；

3. 依托日月光共享CoWoS、SiP先进封装实验室，集团协同研发不计入上市公司报表，但为算力业务免费技术赋能。

2、资本开支（扩产建厂）

- 2026全年资本支出2.5~2.6亿美元（约18.5亿人民币）：

越南：硅光模块厂房、加速卡产线扩建；

中国成都：光创联800G/1.6T光引擎扩产；

墨西哥/中国台湾：AI服务器主板新产线落地；

以上80%资本开支用于AI算力相关产能建设。

三、业务阶段总结

1. 存量落地：AI加速卡已经兑现业绩，高速放量，是当前AI服务器核心收入；

2. 短期增量：2026下半年主板+1.6T光模块陆续出货，占比快速抬升；

3. 远期弹性：2027年PDU服务器电源量产，打开第二成长曲线；

4. 整体定位：不是整机代工，是AI服务器核心板卡+光互连+电源三大核心零部件供应商。

需要我拆分对应股价估值、关键业绩催化节点吗？