沪铜2607合约：今日沪铜呈现调整回落、宽幅震荡的走势格局。近期部分贸易商固定数报盘已降至-120美元以下，现货加工费TC仍有下探趋势，炼厂目前可接受加工费在-110美元/干吨附近，买卖双方博弈持续，买卖双方心理价差和博弈态势将持续。CSPT已达成共识将于2026年降负荷10%以上，冶炼行业实质性减产预期正在从讨论走向行动。同时，5月起普通硫酸出口暂停消息落地，国内硫酸出口限制与化肥消费淡季叠加，硫酸价格或进一步走弱，冶炼厂处于矿石加工亏损加大及硫酸利润贴补收缩困境，检修预期有所上升。此外，全球最大铜生产商产量持续失速，从结构性层面收紧全球铜供给。智利国家铜业公司（Codelco）2026年第一季度精铜产量为27.2万吨，同比下降8%，创下至少20年以来同期最低纪录。2000年至2025年间，Codelco第一季度平均产量约为36.2万吨。产量下滑的主要原因包括矿石品位下降、影响生产效率的运营问题，以及2025年El Teniente矿区发生的事故；受该事故影响，El Teniente矿区一季度产量仅5万吨，同比下降26%。其他主力矿区表现分化，Chuquicamata矿区因选矿策略变更及设备问题，产量下降10%至4.4万吨。Codelco新任董事长已明确表示将优先考虑盈利能力而非产量最大化，进一步释放了产量优先战略结构性转变的信号。另外，美国铜关税政策持续扰动全球铜贸易流向，抽紧非美地区现货供给。特朗普政府调整进口铜关税规则，公告维持部分铜产品50%的关税税率不变，但下调了被认定为100%使用美国铜原料的产品标准，其铜含量中至少95%必须在美国境内完成冶炼和铸造的门槛已降至85%。关税政策预期的持续发酵驱动全球铜资源加速向美国流动，COMEX与LME铜价价差不断走阔。LME库存持续去化，截至6月3日LME铜库存382550吨，较前一交易日减少1700吨；LME铜注册仓单264100吨，较前一日减少1075吨，注销仓单118450吨。上期所铜仓单96391吨，较前一日减少2238吨。纽铜库存虽然仍在增加，但非美地区现货供应收紧的格局并未逆转，三大交易所合计库存的总水位仍然可控，铜资源的结构性紧缺正在通过贸易流放大至全球定价体系。秘鲁能源危机紧急法令仍在执行中，刚果（金）硫酸瓶颈压制湿法炼铜产能，智利4月铜产量亦创23年同期新低，矿山端与冶炼端的双重扰动仍在为铜价提供持续的风险溢价支撑。短期关注上方106500—107500一线压力位置，下方关注104000—104500附近一线支撑位置。

操作建议：新仓建议若价格回踩至104000—104500附近企稳可逢低分批做多，目标106500—107500。

具体操作点位随盘面调整布局，仅个人观点，仅供参考，盈亏自负！#复盘记录#