氧化铝2609合约：今日氧化铝呈现承压回落、震荡偏弱的运行走势格局。基本面过剩格局持续加剧，是本轮氧化铝价格承压的核心驱动。供应端压力集中在广西，4个新建项目合计800万吨产能中已有340万吨投产，剩余部分将于6至7月陆续释放；海外亦有约550万吨新增产能。新投产能持续放量，周度运行产能维持高位，供应宽松格局未改。随着价格反弹至高成本产能盈亏平衡线附近，前期检修产能复产意愿回升，进一步加大了供给端的增量压力。供应端行业开工率继续维持在较高水平，截至5月29日全国氧化铝运行9425万吨，开工率79.5%。库存持续累积并刷新纪录，是本轮氧化铝价格难以维持高位的另一现实约束。截至5月28日，中国氧化铝社会库存为617.8万吨，周环比增加4.2万吨。库存绝对水平处于历史高位区间，去库压力始终未能缓解。仓单方面，期货仓单虽近期小幅回落，但6月到期仓单规模巨大，上方压制依然显著，近月合约面临的实盘交割压力将持续制约盘面的反弹空间。港口库存累库趋势未变，整体社会库存仍在累积通道中。交割方面注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。需求端增量有限，进一步加剧了供应过剩的矛盾。电解铝产能受4500万吨"天花板"约束，产能利用率为98%，淡季增量有限，电解铝厂压价买货，并且由于铝厂开工和产能皆临近上限，对氧化铝需求持稳，缺乏弹性。下游压铸行业渐入传统淡季，新增订单有限，企业以消化在手订单为主，采购维持刚需补库，对高价氧化铝承接意愿有限，市场交投活跃度不高。现货市场成交清淡，部分下游因原料库存充裕而放缓高价采购节奏，整体交投氛围转弱。几内亚铝土矿政策扰动阶段性消退，政策从预期进入等待落地执行的空窗期，因消息引发的情绪溢价正在被市场挤出。此外，几内亚出口管制政策虽然在过去数日对盘面形成支撑，但政策条款核心究竟是"强制配额"还是"超额罚款"尚不明朗，政策落地的实际效果仍需等待具体方案出台才能验证，市场难以完全定价尚未公布的模糊条款。在政策细节落地之前，多空双方都将保持观望，情绪催生的短期反弹难以形成趋势性上涨。并且，几内亚此次政策更多是"封杀矿价进一步下行空间"，旨在推动价格回升至合理区间，而非彻底切断出口，全球氧化铝产能过剩的总体格局并未改变，实质性供需缺口短期内仍有限。短期关注上方2800—2830一线压力位置，下方关注2700—2720附近一线支撑位置。

操作建议：新仓建议若价格反弹至2800—2830附近承压可逢高分批做空，目标2700—2720。

具体操作点位随盘面调整布局，仅个人观点，仅供参考，盈亏自负！#复盘记录#