$星球石墨(SH688633)$  

半导体特气扩产直接利好星球石墨，完美对冲转债摘牌短期抛压

半导体电子特气国产化扩产是星球石墨中长期核心新增利好逻辑，特气建厂刚需石墨设备，直接打开公司订单增量，抵消转债转股带来的短线筹码抛压。

一、特气生产为什么离不开星球石墨的设备？

半导体高纯特气（六氟化钨、三氟化氮、高纯氯化氢、硅基气体等）生产原料全是强腐蚀性氢氟酸、盐酸、氟化液，普通不锈钢、碳钢设备极易被腐蚀，只能用石墨合成炉、石墨换热器、石墨精馏塔，这正是星球石墨主营拳头产品 ：

1. 特气合成工段：高纯氯化氢、氟化类特气合成，标配星球石墨三合一石墨合成炉（公司国内市占率第一）；

2. 提纯精馏工段：特气提纯、精馏除杂用石墨精馏塔、石墨吸收塔；

3. 冷却换热工段：高温腐蚀性气体冷却，必须圆块式石墨换热器，是特气产线标配设备。

国内中船特气、华特气体、金宏气体、和远气体等头部特气企业在建新产线，每一条万吨级特气生产线，石墨设备占设备投资额20%~30%，直接转化为星球石墨订单 。

二、对星球石墨业绩与股价两层催化

1、基本面（中长期利好，支撑估值）

1. 新增订单放量：近两年国内电子特气密集扩产，国产替代加速（高端特气国产化不足5%），特气赛道从过去小众化工，变成公司继光伏、锂电之后第三大增长曲线，优化营收结构，摆脱传统化工周期束缚；

2. 产品升级提价：半导体级特气对石墨纯度、密封精度要求远高于普通化工，高端半导体用石墨设备单价比传统产品高30%~60%，拉高毛利率；

3. 子公司配套受益：内蒙古新材料同步配套供应高纯石墨基材，设备+原材料双向增收。

2、盘面（对冲转债摘牌利空，缓解明日抛压）

1. 短线：转债摘牌带来的转股筹码抛压是短期利空，但半导体特气板块持续走强会带来题材资金进场承接，大幅减小股价跌幅，大概率低开高走或窄幅震荡，很难深度回调；

2. 中期：特气扩产逻辑落地、订单落地后，资金会从转债兑现逻辑切换到半导体国产替代成长逻辑，抛压消化后易走出修复行情。

三、细分利好节奏

1. 短期（1~2周）：特气个股（中船特气、华特气体）涨价走强，带动石墨设备题材估值抬升，资金避险布局星球石墨，对冲转股抛压；

2. 中期（半年~1年）：各大特气厂商新建项目招标落地，公司陆续签订大额设备合同，财报兑现业绩，驱动股价上行。

四、补充风险提示（非投资建议）

1. 特气项目招标落地存在周期，订单确认有滞后，利好不会立刻全部体现在单月营收；

2. 若大盘、化工板块集体走弱，特气利好只能缓冲跌幅，无法完全抵消系统性下跌。

需要我帮你梳理国内在建特气项目清单，对应测算潜在订单空间吗？