$恒瑞医药(SH600276)$ 我国创新药对外授权总额达1357亿美元。
中国创新药出海交易仍在不断刷新纪录。医药魔方数据显示，2025年我国创新药对外授权总额达1357亿美元；2026年第一季度，出海交易总金额达到596亿美元，接近去年全年一半。
这无疑是中国创新药全球化的高光时刻。但市场对“大额BD”总金额数字的兴奋感正在下降，二级市场股价的反应也趋于克制，甚至出现短暂冲高后回落。原因在于，市场对出海的质量抱有疑虑，“1357亿美元”数字之中，哪些是只要看首付款的一锤子买卖？又有多少企业能真正参与后续全球开发，能分享欧美市场的长期收益？
规模爆发背后，出海质量的结构
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