【历史镜像】2020年负油价后的供给逻辑重现。哈尔克岛恢复原油装载的消息，标志着一次区域性供给中断的修复，但其对能源定价和资本流向的扰动轨迹，与当年供给恢复后的市场再定价如出一辙。台股加权指数开盘即跌3%，日经225指数跌破66000点，亚太市场的避险共振直接压制了上证的开盘风险偏好，低开0.32%在情理之中。


【结构分化】盘面呈现清晰的防御与主题两极分化。科创50昨日累计调整较深，大基金持股板块继续以超3%的跌幅领跌，净流出显著，半导体及AI硬件链延续去估值。与此形成对冲的是，大消费板块逆势拉升，中百集团、步步高涨停，配合电力和煤炭等红利防御板块走强。这一结构切换，表明场内资金正从高估值成长向实物消费和稳定红利类资产快速腾挪。市场恐贪指数停留在36.50，处于历史29.60%分位，近20日情绪骤降近六成，这种冰点读数在历史上常对应阶段性底部区域，但不构成立刻反转的充分条件。


【当下判断】外围供给事件冲击与内部科技板块调整形成叠加，导致上证在4050点附近反复拉锯。央行的净投放操作虽对冲了部分流动性压力，但无法扭转风险偏好的收缩。核心观察变量落在科技股何时出现量能萎缩的止跌信号，以及大消费板块的逆势动能能否从点状涨停扩散为板块效应。在地量情绪区，保持观察比急于判断方向更为务实。


数据来源：微信小程序【全球恐贪指数】


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