各位关注AI投资的朋友们好，我是宏利基金的孙硕。
最近不少持有我管理产品的朋友都很关心，AI这波行情还能持续多久？投资成长，需要我们去修炼什么样的心态？今天想和大家聊聊我的一些思考。
第一，AI产业正在经历什么？
截至今年3月，国内日均Token调用量已经突破140万亿，两年时间增长超过千倍。这意味着AI应用已经从实验室走向了真实的商业场景，而且用得越来越多。
与此同时，算力产业链全线涨价，光模块这些硬件端的龙头持续受到关注，资金在光通信、PCB、电力等细分领域快速轮动。AI软件端的表现则相对滞后，这种节奏其实是正常的。基础设施建设一般先行，应用端的价值兑现需要更长的时间。就像当年修高速公路，先是水泥钢铁涨，后来才是物流、旅游这些服务业起来。但历史经验仅供参考，AI产业的发展节奏可能与过往不同，存在不确定性。
第二，投资AI，心态比技术更重要
很多人习惯给投资风格贴标签——价值、成长、GARP等等。我不太认同这种简单分类。投资就像习武，不用拘泥于门派，只要逻辑自洽、能持续创造收益，就是好方法。
对于这轮AI创新周期，我的判断是：它的强度和迭代速度，可能超过历史上任何一轮技术革命。过去的经验当然有参考价值，但不能完全套用。我们更需要保持开放的心态，紧密跟踪产业变化，同时做好应对试错成本的准备。
说白了，投资AI，既需要打开我们的想象空间，大胆看好这个方向，也要承认我们无法预测每一个拐点。这就需要在投资上更加灵活，根据产业演进的不同阶段，调整自己的节奏和重心。
第三：成长投资的三个阶段：从0到1，从1到10，从10到N
很多朋友问我，AI现在处于什么阶段？这个问题其实可以拆开来看，因为产业链的不同环节，所处的生命周期并不一样。结合A股市场特点，可将成长投资划分为三类，对应不同的产业发展阶段：
第一类是新兴成长，对应行业渗透率从0到1%、1%到10%的阶段。这时候主要看的是技术突破和未来空间，股价往往由催化事件驱动。比如商业航天，现在还处于技术导入的早期，海外头部企业拟上市这类消息出来，市场就会有反应。但相关公司当前订单比较少，业绩也还没有落地。
第二类是景气成长，处于泡沫破裂后重回价值增长阶段，渗透率从10%提升至30%时，行业股价核心驱动力是业绩及业绩先导指标，包括排产、订单、产能利用率、收入、利润等。
但景气成长的机会不是任何时候都有的。比如复盘2022年下半年的储能和海风可以发现，行业景气度的持续性没有那么高，且当时市场整体处于缩量环境中，股价的阶段性高点先于行业基本面的一些变化出现。
第三类是周期成长，渗透率超过30%之后，由于技术周期或供需周期造成的供需错配，带来价格上涨的机会。典型的例子就是近年来的存储、光纤光缆。
这三种模式没有优劣之分，我们认为，关键在于"看多长拿多长，有多确定拿多重"，耐心等待价值的兑现。
今天先和大家聊到这里，欢迎在评论区和我交流你的看法。
注：相关观点仅代表基金经理结合当前市场的判断，观点仅供参考，不构成投资建议，也不代表基金未来实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制请以基金合同载明为准。市场有风险，投资需谨慎。
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