作者：兴银基金研究与创新投资部研究员 李珂 20260601-20260605
本周核心观点
本周A股市场整体呈现震荡分化格局。业绩空窗期，指数层面并未延续强势上攻趋势，而是转为震荡整理，市场仍在寻找新的结构方向。
驱动因素上，市场微观结构显著恶化。A股前5%个股成交额占比来到50%左右的极值水平，前期科技主线在连续上涨后面临获利了结压力，资金开始轮动至煤炭、红利等低位方向。美股AI芯片巨头博通指引谨慎，引发股价大跌，也表明市场对科技股的预期在持续拔高，高景气也伴随着高拥挤、高预期的压力正在显现。
前瞻看来，美国非农数据、6月中旬沃什上台后首次议息会议，以及中美大型科技股IPO等事件，均可能给市场流动性带来扰动，预计市场将从高位震荡进入阶段性整固期，风格上也有阶段性再平衡需求。但中期来看，AI产业趋势仍在加速，回调或是战略性布局机会。
投资热点
1. 半导体与AI硬件：产业链景气纵深传导
英伟达Spectrum-X CPO交换机正式全面量产，标志着AI数据中心迈入“硅光+CPO”时代，全球半导体市场在算力驱动下加速扩张，海外硅片龙头走强带动国内12英寸硅片涨价预期升温。逻辑上，AI算力需求从建设期向放量期切换，光芯片供需紧张贯穿全年，MLCC因高端产能被AI服务器挤占出现结构性短缺，产业链从光模块向上游光芯片、硅片、电子材料等环节纵深传导。驱动力来自产业催化（英伟达CPO量产）、业绩验证（硅片涨价、光芯片紧缺）及海外映射。
当前AI硬件景气周期或未见顶，但交易拥挤度已处中高位，后续需关注美联储议息会议对科技股估值的扰动，以及中报预告期的业绩兑现情况。
2. 煤炭板块：供给收缩叠加季节性支撑
今年，国内煤炭安全大检查力度显著增强，山西等地主产区产量受限明确，安全监管的高压下，超产空间被大幅压缩。同时，霍尔木兹海峡紧张局势提高海外煤价，进口煤与国内煤价差持续拉大，对内贸煤形成有力支撑。
供给端安检压产与需求端夏季用电旺季临近形成阶段性错配，或将对煤炭现货价格形成支撑。此外，煤炭板块低估值、高股息属性在市场波动加剧时持续承接防御性资金，有望成为高景气科技之外的另一种底仓选择。后续重点跟踪动力煤现货走势及电厂日耗变化，若高温天气超预期，煤价弹性或进一步释放。
3. 新材料与新基建：玻璃基板、商业航天打开新空间
台积电确认玻璃基板封装进入试产并给出量产指引，这一进展意味着先进封装技术路线正从有机基板向玻璃基板加速演进，对上游材料及设备环节形成明确拉动。同时，工信部将商业航天纳入6G创新试点，卫星互联网正式升级为新型基础设施，产业定位从试验阶段走向规模化部署。前述两大催化因素将封装材料、卫星制造、地面终端等细分赛道从远期主题拉入中期投资视野。当前仍处主题投资阶段，商业航天与6G方向的政策能见度也在提升，后续需重点跟踪订单落地节奏与产能释放进展。
数据来源：wind，截止日期：2026年6月5日
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，阅读者须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，兴银基金管理有限责任公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现。相关指数的过往收益不代表本产品未来的表现，也不作为未来收益的保证。阅读者投资时需要根据自己的风险偏好和投资能力自主决定，市场有风险，投资需谨慎。本材料版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本材料进行任何形式的发布、复制。
本文作者可以追加内容哦 !
