$天娱数科(SZ002354)$  

天娱数科（002354，原天神娱乐）全面拆解

一、主营业务（2025年营收20.77亿，数据流量占98.67%）

依托天星自研大模型底座，主打数据要素+AI商业化三大平台，仅剩微量传统游戏电竞业务：

1. AI营销SaaS（核心基本盘，营收90%+）

AIGC短视频生成、智能广告投放、AI直播电商、数字人营销；抖音/快手电商代运营、品牌全案投放，批量生成广告素材与投放方案。

2. 应用分发PaaS

移动端APP、小游戏流量分发，自有平台注册用户近3亿，海内外渠道分发变现 。

3. 新兴高增业务

- AI智慧能源（AI售电）：用电数据分析、智能购售电，2026年签约用户超500家、签约电量8亿千瓦时+；

- 空间智能MaaS：3D空间数据、具身智能训练数据集、数字孪生，供货人形机器人企业，Behavision空间大模型已备案；

4. 遗留业务：电竞+存量游戏（营收不足2%）

早年自研手游、电竞赛事运营，现已边缘化，不再作为发展重心。

配套：山西数据流量生态园，落地700+入园企业，数据要素确权、交易流转，是公司数据来源底座 。

二、行业竞争优势

1. AI技术壁垒

自研天星基座+4款垂直大模型（广告/能源/空间/智者千问），全部完成国家网信办生成式AI合规备案；全链路自研算法，打通「大模型→AI智能体→商业化平台」，中小服务商无法复刻全栈能力。

2. 海量数据壁垒

多年沉淀互联网用户行为、广告投放、3D空间私有数据集；山西数据生态园持续源源不断归集合规商用数据，国内稀缺的数据要素变现资质。

3. 流量+渠道壁垒

深耕短视频、应用分发十余年，绑定抖音、快手、头部应用商店，自有流量池+合作媒体渠道双保障，获客成本低于同行。

4. 场景先发优势

- AI营销：抖音官方金牌服务商，AIGC落地规模化领先同行；

- AI售电：稀缺电力交易资质+算法模型，先发抢占工业用户；

- 空间智能：国内较早布局人形机器人训练数据厂商，卡位具身智能上游。

5. 全球化优势

海外多年应用分发积淀，AI产品同步出海，海外收入2025年同比暴涨568%，优于纯本土AI公司出海效率。

三、主要客户

1、AI营销大客户（消费、3C、快消）

小米、OPPO、联合利华、维达、FIFA、各大美妆/食品上市品牌；抖音电商数千家中小直播商家，子公司椰子壳为抖音头部服务商。

2、能源客户

全国各地工业园、制造工厂、用电大户（工业企业集群，500+签约实体企业）。

3、空间智能/AI合作方

人形机器人、数字孪生厂商、国内科研院所；多家主流大模型厂商（Token分发合作）。

4、互联网渠道方

字节跳动、快手、华为应用市场、OPPO/vivo应用商店等流量平台。

四、重大业务转型（全周期三次彻底转型，从游戏公司→AI数据科技公司）

第一阶段（上市初期2014-2018：天神娱乐）：纯游戏主业

主营手游研发、棋牌、影视并购，靠游戏、影视剧营收，后期大额商誉暴雷亏损。

第二阶段（2019-2021：剥离游戏、更名天娱数科）：转型流量广告

变卖绝大多数游戏、影视资产，砍掉亏损文娱项目，切入互联网流量分发、效果广告，落地山西数据流量生态园，从文娱公司转为数据流量服务商。

第三阶段（2022至今：全面AI化升级，当前核心转型）

1. 广告→AI智能营销：传统人工投放→AIGC全自动化SaaS，AI替代人力做素材、投放优化；

2. 单一流量→多赛道扩张：新增AI售电、空间智能（人形机器人数据）两大第二增长曲线；

3. 业务本质变更：流量中间商→AI技术服务商

从倒卖流量赚差价，升级为大模型+数据资产授权+SaaS订阅，商业模式从重资产变为轻资产技术变现。