$飞凯材料(SZ300398)$ 飞凯材料HBM材料-6月7日消息，摩根大通在最新发布的《亚洲科技展望》报告中指出：AI产业周期远未结束，而存储芯片正在成为整个AI时代最大的受益者之一。

这一轮AI浪潮与过去任何一次科技周期最大的区别在于，驱动增长的不再仅仅是算力，而是数据量、上下文长度以及推理需求的指数级增长，而这一切最终都指向同一个核心环节——存储。

他们甚至认为，全球存储行业可能正处于一个长达五年的超级上升周期之中。

摩根大通的核心结论可以概括为：AI推动全球存储需求进入结构性增长阶段，HBM、DRAM、NAND将持续受益，整个存储产业链有望迎来五年以上景气周期。

1、为什么摩根大通坚定看好存储？

摩根大通测算发现，随着大模型能力不断提升，当Token规模翻倍时，HBM需求可能增长四倍，因为大模型中的Attention机制需要保存更多上下文信息，上下文越长，需要缓存的数据越多。

因此，长文本分析、企业级知识库、AI编程、多轮对话以及AI Agent都会显著推高HBM需求。

换句话说，未来AI模型不一定越来越大，但一定越来越长记忆，而长记忆背后就是海量存储需求。

2、HBM才刚刚进入黄金时代

如果说DRAM是传统存储，那么HBM就是AI时代的石油。摩根大通认为，HBM供需紧张至少会持续到2028年。

3、存储行业迎来历史级市场空间

报告里最震撼的一组数据来自市场规模预测。摩根大通预计，全球存储市场规模2027年将达到约13000亿美元，2028年进一步达到约17000亿美元。

这个数字意味着什么？过去几十年里，存储行业本质上属于周期行业，价格涨跌决定盈利，但AI时代出现了变化，存储开始从可选配置变成核心生产资料，就像电力对于工业革命的重要性一样。

未来AI模型越强，需要的存储越多，这是一种结构性需求，而不是传统电子周期。

4、CPU成为新的需求增量

随着AI推理规模扩大，服务器需要更多CPU负责数据调度、管理和推理任务，而CPU增加带来的结果是，每台服务器需要搭载更多DRAM，进一步强化存储需求。

5、总结一下

市场还在把AI当成一次算力周期，但摩根大通已经开始把它当成一次存储革命。

这份报告最大的启示并不是AI还能涨多久，而是AI时代的下一个核心资产，可能不再是算力芯片，而是存储芯片。

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