截至2026年6月5日，上证综指收于4,027.74点，全周下跌1.00%；深证成指收于15,314.70点，全周下跌1.67%。主要指数中，全周上证50指数下跌1.89%，沪深300指数下跌1.54%，中证500指数下跌1.30%，创业板指数下跌1.98%，科创50指数下跌4.74%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中23个行业下跌，跌幅前五分别为：电力设备及新能源、医药、食品饮料、建材、农林牧渔。
一、 经济基本面
1.2026年6月5日，美国劳工部公布5月非农就业数据。
美国5月新增非农就业+17.2万，预期+8.8万，前值由+11.5万上修至+17.9万，前两个月累计上修9.3万；失业率录得4.3%，持平预期与前值。
美国5月非农就业继续大超市场预期、前值明显上修，失业率连续两月持稳。最新预期显示，美联储加息概率大升、并开始定价四季度会加息一次。本次数据公布后，美债收益率、美元明显上行，美股、黄金则大跌。我们对美国5月就业数据的理解是：（1）表观强劲，实际平稳，按持平 4.3%左右的失业率去理解可能更为客观；（2）结构有一定隐忧，贡献七成的休闲酒店、政府就业可持续性存疑，可能与其阵亡将士纪念日（Memorial Day）落在最早的 5 月 25 日、造成季节调整失真所致，也可能包含“美加墨世界杯”带来的提前招聘的一次性效应；（3）AI 高暴露行业的冲击目前从范围到量级仍不算大，但呈现出一定的延续性，值得进一步跟踪。考虑到 3 月以来美债名义利率持续维持高位，财政没有额外支出，美国经济维持Q2这种景气状态到全年难度极大，不宜用当前经济热度线性外推。短期美联储加息预期难消退，但事实上加息阻碍较大。
二、配置思路
6月5日美股上演“黑色星期五”，科技股遭遇大面积调整。背后的触发原因，一是美股 AI 芯片龙头博通业绩指引不及预期，二是美国强劲的非农数据推升流动性紧缩预期。当前，以 AI 为代表的科技成长仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向。对于阶段性的风格轮动，随着7月业绩预告披露期临近，业绩的相对变化依然是核心线索。中期维度，我们认为，2026年上市公司盈利有望持续改善，利好A股行情的持续性。结合政策强调的重点领域，与2026年景气预期向好的行业，可以关注 AI 产业趋势、优势制造业、反内卷、内需结构性复苏等线索。
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